煤制乙二醇拉开公司高成长序幕。公司准备注入的通辽金煤一期乙二醇/草酸项目计划在9 月份左右投产，其生产工艺采用的是中科院物构所技术，属国际领先水平。乙二醇的主要原料褐煤来自内蒙古通辽地区，价格低廉，仅120-150 元/吨，成本优势非常突出，仅相当于油价在25美元/桶左右的石油路线的产品。

    国内乙二醇市场空间巨大，公司远期规划将达120 万吨的总产能。我国08 年乙二醇消费量超过700 吨，是全球乙二醇需求第一大国，其中国内产量只有180 万吨，进口量521 万吨，巨大的市场意味着公司巨大的成长潜力，在公司的远期规划中，乙二醇产量将要做到120 万吨。

    联产草酸、醋酐，将低成本优势发挥到极至。公司丹阳生产装置采用的是价格昂贵的无烟煤，技术优势无法完全发挥，未来将在乙二醇基础上分别联产草酸和醋酐，其中一期联产10 万吨草酸，二期为40 万吨乙二醇/20 万吨醋酐，利用通辽的褐煤资源，最大限度的发挥低成本优势。

    受益于原油价格上涨，10 年后公司将迎来爆发式的高速增长期。乙二醇价格和原油价格相关度较高，我们认为油价已处于历史低位，随着经济的复苏，2010 年后维持在60 美元/桶以上的可能很大。预计公司09、10、11 年业绩（摊薄后）分别为0.16、0.83、1.21 元，10 年后可望出现业绩的大幅增长；如果考虑到二期的产能完全释放，公司业绩在2012年可望达到惊人的2.99 元，投资价值明显，维持“推荐”评级。