2010 年1 季度符合预期：

    丹化科技公布了2010 年1 季报。实现销售收入0.77 亿元，同比上升33.3%，环比上升20.6%，主营业务利润亏损760万元，净利润亏损1360 万元，合每股亏损0.02 元。符合我们预期。公司实现亏损的主要原因是醋酐价格低迷，而丹阳无烟煤价格维持1300 元/吨以上高位。

    正面：

    通辽金煤乙二醇装置已经试运行3 个月，流程已经打通，遇到的问题也正在解决中。

    负面：

    目前醋酐主业依旧难以扭亏。因共用工程等因素，通辽装置短期仍无法提升负荷。

    发展趋势：

    由于国内醋酸供应过剩，价格低迷导致醋酐价格难以回升，未来将随着醋酸价格在5700 元/吨左右波动。乙二醇价格和乙烯价格走势一致，目前市场价格维持在8000 元/吨左右，未来将随油价波动。

    通辽金煤的乙二醇装置可能在4 月下旬安排停车改造，我们预计5 月份有提升负荷的可能性。公开资料显示，通辽金煤和河南煤业合资的安阳、濮阳、新乡、孟津和永城5个乙二醇项目已经奠基并实施前期工作。

    盈利预测和投资建议：

    我们目前维持2010 年和2011 年每股盈利0.28 元和0.92元的每股盈利预测，由于通辽金煤二期和河南5 个项目的进展仍有不确定性，盈利预测仍有低于预期可能性。

    我们看好煤制乙二醇的行业的长期成长前景，维持“推荐”。A 股因短期股价对未来增长透支较多，不建议投资者追涨，B 股仍可买入长期持有。

    风险：

    油价大幅波动带来的乙二醇价格波动；通辽金煤和河南的乙二醇项目进度低于预期。