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    　　公司发布 2020 年年报：实现收入 95.18 亿元，同比增长 38.96%；实现归母净利润 13.01亿元，同比增长 47.91%；实现扣非净利润 12.36 亿元，同比增长 47.53%。

    　　点评：

    　　收入增长显著加速，智慧+制造/城市驱动业绩增长。2020 年公司实现收入 95.18 亿元，同比增长 38.96%。其中软件开发及工程服务业务实现收入 67.18 亿元，同比增长47.00%，主要受益于宝武智慧制造需求以及智慧城市业务收入增加；服务外包业务实现收入 26.16 亿元，同比增长 42.84%，主要受益于公司 IDC 业务稳步增长；系统集成业务实现收入 1.79 亿元，同比下降 14.14%。

    　　净利率稳步提升，经营性净现金流大幅增加。2020 年公司实现归母净利润 13.01 亿元，同比增长 47.91%。实现净利率 14.29%，同比提升 0.79pcts；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 1.76%、12.16%、-0.63%，同比下降 0.77pcts、2.00pcts、0.08pcts。公司实现经营性净现金流 14.44 亿元，同比大幅增长 65.25%，主要受益于2020 年公司销售规模扩大带来的利润增加，以及公司加强运营资金管理。

    　　背靠宝武深耕智慧制造，宝之云全国布局。公司背靠宝武集团，在钢铁行业具备领先技术水平，能够充分受益集团扩张及行业信息化改革推进。公司当前积极推动钢铁数字化示范项目的建设，提升集控中心的建设能力；在人工智能领域聚焦图像识别、运筹优化、机器学习研发应用，在基地排程、智能工厂、厚板缺陷识别等场景实现示范应用；深入开展“工业互联网+5G”研究在钢铁行业的应用。同时公司宝之云项目持续交付推动效益释放，目前宝之云五期、梅山基地等项目已开工建设。未来宝之云将在全国多省市推进业务合作，公司 IDC 业务将实现全国布局。两块业务共同保障公司业绩实现高速增长。

    　　盈利预测：根据公司 2020 年报调整公司盈利预测，预计公司 2021-2023 年实现归母净利润 17.06/22.50/30.15 亿元，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：业务进展不及预期风险，系统性风险