事件：宝信软件发布 2021 一季报：2021Q1，公司实现收入 18.62 亿元，同比增长 43.47%；实现归母净利润 3.96 亿元，同比增长 44.39%；经营性现金流净额 4.29 亿元，同比增长 232.52%。

    　　公司业绩及现金流均大幅增长超预期。2021Q1，公司业绩同比增长 44.39%。

    　　原因在于，一方面是 IDC 业务，宝之云 IDC 四期 3 号楼在 2020 年度交付使用，上架机柜数量同比 2020Q1 有所增加；另一方面是传统信息化业务，去年由于疫情影响，信息化业务的项目执行滞后，收入偏低，今年随着宝武体系内外都有大量的信息化改造需求，推动了收入业绩的高增长。经营现金流金额同比增长 232.52%，原因也在于 2020Q1 受疫情影响，开票和回款情况偏低所致。

    　　上海五期 1 号楼正在建造，全国范围 IDC 布局同步进行。2021Q1，公司在建工程余额为 9407 万元，相较年初增长 99.44%，主要是以为宝之云 IDC五期 1 号楼项目目前已经在建造过程增加了投资支出。随着五期的陆续交付，预计将给公司贡献更多的收入增量。同时公司依托上海 IDC 的经验，已经正式在全国开启布局 IDC 和云计算服务能力。同时，公司以上海经验带动全国模式复制，2020 年 9 月，公司公告对宝之云梅山基地项目予以立项，拟建设数据中心 2 栋楼，共 7000 个机柜，平均功耗为 6kW。

    　　钢铁信息化受益于行业兼并重组推进，智慧制造引领产业升级。钢铁行业兼并重组一直持续推进，带来大量钢铁信息化改造需求。中国宝武相继吸纳了宝钢、武钢、马钢、八钢、韶钢、重钢、鄂钢、太钢、昆钢、山钢等企业。

    　　与此同时，宝武体系外的众多钢铁企业也有大量信息化升级改造的需求，给宝信软件钢铁信息化业务带来大量业务需求。

    　　维持“买入”评级。预计宝信软件 2021-2023 年的归母净利润分别为 16.82亿元、21.57 亿元，27.16 亿元。

    　　风险提示：IDC 需求放缓风险、IDC 建设进度不及预期、宏观经济影响业务进展、钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、受宝武集团经营状况影响大。