宝信软件2021 年1 季度业绩符合我们预期

    　　公司公布2021 年1 季度业绩：收入同比增长43.5%至18.62 亿元；归母净利润同比增长44.4%至3.96 亿元，对应每股盈利0.35 元，符合预期。

    　　发展趋势

    　　“新基建”政策带动工业互联网升级，宝武整合带动长期确定性增长。2021 年1 季度营业收入同比增长43.5%至186.2 亿元，我们认为收入强劲扩张主要受益于钢铁行业信息化建设需求高景气增长，宝信钢铁信息化订单持续充沛。作为中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商，宝信凭借丰富的行业经验、领先的技术实力，赋能宝武体系内外具备充沛数字化转型需求的钢铁企业客户。同时，十四五期间内，我们看好公司软件业务基本盘受益于母公司宝武整合带来的关联产能翻倍扩张机遇，以及政策推动工业 4.0+智能制造高速发展，公司在钢铁信息化领域的领先优势将不断扩大。

    　　IDC 业务稳健增长，内生加外延持续扩张。我们认为未来公司IDC业务将持续释放收入增量：1）我们预计公司在上海罗泾区域机柜总数约为3 万，宝之云5、6 期总计近2 万个机柜预计2021 年底至2022 年分批交付，将集中在2022 年后贡献收入。从公司IDC资产质量看，下游客户包括阿里、腾讯、太保等互联网及金融批发型大客户，客户结构多元，稳定性强可见性高。2）公司IDC 业务正基于上海罗泾大本营积极向环沪、环京核心区域拓展。2021年4 月，上海市经信委、发改委发布相关通知指出，2021 年上海市新建数据中心项目总规模控制在约3 万标准机架，我们认为在政策持续收紧背景下，一线市场优质数据中心资产具备核心价值。

    　　目前公司在一线地区资源储备丰厚，在保持上海地区市场份额优势的基础上继续布局在华北、华南等核心区域的储备。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2021 年和2022 年盈利预测不变。当前A 股股价对应2021/2022 年41.0 倍/30.3 倍市盈率。当前B 股股价对应2021/2022年15.7 倍/11.6 倍市盈率。A 股维持跑赢行业评级和80.00 元目标价（SOTP 估值），对应52.6 倍2021 年市盈率和39.2 倍2022 年市盈率，较当前股价有27.0%的上行空间。B 股维持跑赢行业评级和6.00 美元目标价，对应26.4 倍2021 年市盈率和19.7 倍2022 年市盈率，较当前股价有66.1%的上行空间。

    　　风险

    　　下游产业发展进程不确定性；IDC 市场竞争加剧。