核心观点：

    21 年Q1 收入、利润及现金流均实现高增长，符合市场预期。公司2021年Q1 实现营收18.62 亿元，同比增长43.47%，相较19 年Q1 同期增长38.47%，主要系20 年一季度受疫情影响，项目执行滞后，收入偏低所致；归母净利润为3.96 亿元，同比增长44.39%，相较19 年Q1 同期增长96.86%；扣非归母净利润为3.67 亿元，同比增长40.31%，相较19 年Q1 同期增长88.81%；整体毛利率为36.64%，较上年同期增长4.57pct；经营活动产生的现金流量净额为4.29 亿元，同比增长233%，主要原因在于20 年同期受疫情影响，一季度的开票和回款情况偏低。合同负债为32.39 亿元，相较20 年Q1 末下降16.65%，相较20 年Q4 末下降7.3%。

    研发费用大幅增长，或由于打造智能制造生态战略背景下创新业务投入增加。2021 年Q1 管理费用0.54 亿元，同比增长22.55%；销售费用为0.4 亿元，同比增长19.97%；研发费用为1.95 亿元，同比增长82.08%，主要原因或在于构建智能制造产业生态战略背景下，Q1 工业互联网、智慧制造及云计算等创新类业务的研发投入增加。

    预计公司2021 年-2023 年EPS 分别为1.37 元/股、1.64 元/股及1.98元/股。公司Q1 收入利润均延续了2020 年报的高增长态势，Q1 归母净利相较19 年Q1 的复合增速达40%，也体现出公司经营层面强大的抗风险能力。宝武集团持续并购扩张为公司信息化业务带来长期成长逻辑，同时背靠宝钢使公司IDC 业务享受资金及资源优势。维持21 年56 倍PE 估值的观点不变，合理价值为76.88 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。未来钢铁行业盈利情况的不确定性对其信息化支出能力的影响；未来IDC 能耗指标获取及扩建节奏的不确定性。