事件： 7 月26 日，宝信软件在上海发布自主研发的工业控制系统的核心部件——大型PLC（可编程逻辑控制器）产品。宝信软件PLC 产品面向冶金高端装备工艺需求，秉承开放的系统架构设计理念，提供了一整套强大的软硬件控制平台。
评论：
1、宝信软件“十年一剑”，成功解锁“卡脖子”技术历经十年精研，公司发布了自主研发的工业控制系统的核心部件——PLC 产品，面向冶金高端装备工艺需求，秉承开放的系统架构设计理念，提供了一整套强大的软硬件控制平台。
高速：针对连轧机的高速控制需要，系统支持多达6 个处理单元并行计算，单指令执行时间小于1 纳秒，最快扫描周期低至200 微秒。
融合扩展：凭借对主流工业现场总线和工业实时以太网协议的广泛支持，以及对下一代标准接口OPC-UA 的深度集成，宝信软件PLC 产品，相对进口同类产品具备更好的兼容性和扩展性。未来，将基于IEC61499 分布式工业控制软件国际标准和确定性IP 网络技术，规划设计全新一代控制系统——云化PLC，全面覆盖传统PLC、DCS 和MC 等应用场景，以实现软硬件解耦和多语言集成的开发环境，达到IT/OT 数据的真正融合。
中大型PLC 产品已实现全自主设计、本地化制造，性能指标媲美欧美厂商最新高端系列产品。宝信针对钢铁工业特点、结合冶金行业核心工艺算法推出的大型PLC产品，已在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组中得到成功验证。未来，宝信软件将进一步加大研发力度，结合宝信工业互联网平台，全面提升产品综合竞争力，力争3-5 年内，进入国内大型PLC 控制系统厂商第一阵营，全面实现国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化。
2、PLC——工控软件核心，市场空间广阔，国产替代率有望提升可编程逻辑控制器（Programmable Logic Controller，简称PLC），一种具有微处理器的数字电子设备，用于自动化控制的数字逻辑控制器，可以将控制指令随时加载存储器内存储与运行。PLC 是整个工控软件的核心，北向作为生产信息的数据源头，南向成为现场设备的控制大脑。PLC 主要由CPU 结构、存储器、I/O 单元、电源模块、外部设备接口等部分组成。按照I/O 点数进行分类，PLC 可以分为小型、中型和大型三类：
我国PLC 市场已达百亿级规模，“智能制造”为行业带来更大发展空间。2019 年全球 PLC 市场规模已达95 亿美元左右，市场销量达 1,280.32 万台，预计未来几年将基本保持稳定态势。普华有策数据显示，2020 年我国 PLC 市场规模为 130 亿元左右， 其中大中型 PLC 市场占比51.20%，小型 PLC 市场占比 48.80%。工业4.0“智能制造”深化发展的大背景下，工业控制自动化的市场需求持续提升，为PLC 产品的稳定性、可靠性和安全性等性能提出更高的要求， PLC 市场容量有望持续增大，预计到2023年有望达到165 亿元。
PLC 属于技术密集型产品，我国市场主要被海外企业垄断。PLC 属于技术密集型产品，中大型技术壁垒较高，主要被海外企业垄断。国内厂商在小型PLC 市场有一定份额（西门子、三菱、欧姆龙、台达、信捷、汇川等）；中大型PLC 还是海外厂商为主（西门子、三菱、欧姆龙、罗克韦尔等）。目前，PLC 技术国内整体处于追赶阶段，小型产品技术与国际厂商基本持平，且市场保持较高增速，但是大中型产品技术和市场均处于劣势。中国大型PLC 主要应用于动力电池、物流、汽车、冶金、纺织机械等行业。本土品牌的一大市场策略是通过专业度较高的行业垂直型PLC 产品服务于特定行业，以较强的功能性和行业适用性提升品牌的客户粘性和市场占有率。
3、千亿级工控市场有望被国产替代，宝武集团采购量可观冶金行业控制系统近2000 亿的市场被国外厂商绝对垄断，宝信将以PLC、SCADA 为起点，打造工控增长曲线。冶金行业控制系统投资总量约为2000 亿元，宝武集团控制系统投资总量200 亿，其中包括炼钢、热轧、冷轧、厚板、棒线轧材等环节，目前主要被海外厂商垄断。按照投资周期为8-10 年计算，冶金行业单年采购金额对应200-250亿元，宝武集团约为20-25 亿元。宝信持续在新兴的云化PLC 等新兴工控技术上也都进行布局，不仅是替代还将会引领工控行业发展。此外，公司研发了基础自动化产品——IPlat—SCADA，SCADA 技术是工信部发布国内工业互联网的底层关键技术，是打通数字化联网最后一公里关键通信技术之一。IPlat—SCADA 产品可实现画面组态、时间报警、应急响应以及生产监控等功能。公司未来或将横向扩展工业自动化控制系统内更多产品，提升市场占有率，攻克海外产品协议不开放的难题，实现自主可控，打开工业控制领域的成长空间。
4、得天独厚的资源优势+成本管控能力造就IDC 龙头企业作为A 股IDC 龙头企业，公司具备资源供给、成本控制、运维能力、扩张弹性及客户认可度等得天独厚的竞争壁垒。公司IDC 资源以上海为核心，逐步向华北、华南、武汉、南京等全国核心地区扩张（预计单点机柜规模均在１万个以上）。21 年上海3 万个能耗指标落地，宝信作为名单中唯一一家上市公司获批3000 个机柜，进一步验证了公司优秀的资源获取能力。公司IDC 客户包括运营商、大型互联网企业、金融企业等，采用“先订单、后建设”的业务模式，上架率确定性强。预计21 年下半年起，公司将进入大投放新周期，IDC 业务将加速成长。
5、“IDC+工业互联网”双赛道龙头，维持“强烈推荐-A”评级公司依托宝钢，传统软件业务受益于宝武并购重组以及数智化转型，以及工业互联网、智慧制造业务的成长，需求持续向好；基于强大的研发能力以及行业经验，公司软件业务从MES、EMS、SCADA、ERP 等向PLC 扩展，打开工业控制行业新增长极；同时，公司作为批发型IDC 龙头，背靠宝钢，在全国核心城市具备丰富资源储备，未来成长潜力十足，叠加公司传统工业软件开发优势，使公司具备优秀的IDC 建设运维能力、成本控制能力以及强劲的盈利能力，我们认为公司未来具备高成长性和确定性，可以给予较高估值溢价。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为17.11 亿元、24.06 亿元、32.55 亿元，对应 EPS 分别为1.14 元、1.60 元、2.17 元，对应PE 为59.8 倍、42.6 倍、31.5倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示： IDC 机房交付和销售进度低于预期、钢铁行业盈利能力变差、数智化转型不及预期、5G 发展低于预期