核心观点：

    　　公司披露2021 年中报。2021H1 实现营收46.0 亿元，同比增长34.6%，相对19 年同期复合增速30.5%；实现归母净利9.3 亿元，同比增长40.4%，相对19 年同期复合增速51.0%。2021Q2 实现营收27.4 亿元，同比增加29.2%，相对19 年同期的复合增速为42.1%；实现归母净利5.3 亿元，同比增加37.6%，相对19 年同期的复合增速为60.9%。

    　　费用率改善明显。21H1 公司销售费用8950 万元，同比增加22.6%；管理费用1.4 亿元，同比增加27.1%；均显著低于营收增速。21H1 研发费用4.3 亿元，同比增加39.1%，在智能制造领域保持高水平研发投入，公司于7 月26 日发布自研大型PLC 系统，兼具高性能与广泛兼容特点，在工控领域的产品竞争力获得显著提升。

    　　软件业务营收增长48%，IDC 短期承压。根据中报：（1）21H1 软件开发及工程服务营收为32.65 亿元，同比增长48%。公司在钢铁行业生产流程智能化改造领域技术优势明显，成功承接并实施马钢、首钢等大额订单也为公司带来充足项目经验，近年来钢铁行业智能制造需求快速释放，公司信息化业务的快速成长拥有高确定性；（2）21H1 以IDC运营为主的服务外包营收为13 亿元，同比增长11%。严格的环评政策导致北上等一线城市的IDC 供给收紧，头部IDC 厂商加速布局环一线地区优质资源，考虑到需求向核心城市周边转移及数据中心的建设、机柜上架需要一定周期，我们认为IDC 行业未来1-2 年将面临一定的增长压力，但在计算需求快速膨胀的背景下，对长期成长性依然乐观。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021 年-2023 年EPS 分别为1.15 元/股、1.42 元/股及1.78 元/股。根据可比公司估值，给予公司21 年67倍PE，对应合理价值为76.73 元/股，给予 “买入”评级。。

    　　风险提示。未来钢铁行业盈利情况的不确定性对其信息化支出能力的影响；未来IDC 能耗指标获取及扩建节奏的不确定性。