公司2021 年上半年营收/归母净利润/经营性净现金流分别为45.98/ 9.25 /12.17 亿元，同比增长34.7%/40.4%/ 52.2%，接近预告区间上限。未来公司软件业务在钢铁行业持续深耕并且在新行业和新产品上不断拓展，公司盈利能力有望进一步提升。同时公司现有IDC 项目建设稳步推进并积极布局核心地区资源，未来具备持续的业绩增长潜力，给予目标价83 元，维持“买入”评级。

    　　营收/利润/现金流全面增长，软件业务表现亮眼。公司2021 年上半年营收/归母净利润/ 经营性净现金流分别为45.98/ 9.25 / 12.17 亿元， 同比增长34.7%/40.4%/ 52.2%，接近预告区间上限。其中软件业务上半年实现收入32.65亿元（同比+47.9%），毛利率27.84%（同比+0.03pct）。软件开发及工程服务收入增加主要受益于近年宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升，公司自动化、信息化业务增加。服务外包业务上半年收入13.0 亿元（同比+11.1%），毛利率51.83%（同比+1.86pcts）。

    　　软件开发业务：深耕智能制造，拓展业务边界。公司作为钢铁信息化、智能制造等领域龙头，持续深耕钢铁行业，实现国产自主可控的高端控制系统。公司持续推进xIn3Plat 品牌下ePlat、iPlat 等技术的研发，上半年为多家大型钢铁企业提供智慧制造规划服务，并成功签约多个重点项目，不断扩大外部钢铁市场份额。同时公司积极拓展公司软件业务边界：行业拓展上，公司在有色、化工等领域加快能力溢出，新签项目陆续落地；新品研发上，公司推出自主研发的PLC 产品，致力于打破相关市场领域外商垄断的格局。另外公司已经推出智慧矿山/智慧线网/智慧安监、智慧园区等多种整体解决方案。未来公司软件业务在钢铁行业外部市场份额不断提升、软件能力向其他行业渗透以及持续推出新产品的过程中，公司业务边界有望进一步拓展。

    　　IDC 业务：现有项目稳步推进，加速全国IDC 资源布局。2021H1 公司在建工程1.46 亿元（同比+210%），主要系宝之云五期数据中心建设支出。目前上海宝之云项目持续推进，预计五期达产后将为客户提供10,500 个6kW 机柜。同时公司加快数据中心资源全国布局战略，在不断夯实上海基地的基础上，积极推进一线城市周边地区产业布局：成立河北宝宣公司，为后续项目建设与交付打下根基；同时继续开展南京、武汉、马鞍山等市场拓展工作。大量核心地区IDC 资源的积累为未来公司长期发展提供长效成长动能，未来有望进入业绩快速释放新周期。

    　　风险因素：IDC 机架扩张及上架率提升低于预期；软件业务增长不达预期，工业互联网等应用落地不及预期等。

    　　投资建议：公司是国内钢铁信息化、智能制造、IDC 等领域的龙头公司。我们认为未来随着公司软件业务的不断深耕与积极横向拓展以及在建IDC 项目的相继落地，公司业绩有望持续攀升。我们维持2021/2022/2023 年净利润预测17.98/22.67/30.55 亿元，对应EPS 分别为1.20/1.51/2.03 元。公司作为工业软件龙头，对比其他可比公司：中控技术（2022E 一致预期 78 倍PE 估值），我们认为55 倍为合理估值，对应目标价83 元，维持“买入”评级。