投资要点：

    　　业绩超预期，营收净利润保持快速增长。2021H1，公司实现营业收入、归母净利润分别为45.98、9.25 亿元，同比增长34.65%、40.44%；2021Q2,公司实现营收、归母净利润分别为27.35、5.29 亿元，同比增长29.24%、37.62%。自2020 年公司全面开展业务转型，加快发展工业互联网业务和宝之云加速区域及产品布局后，公司开启业绩快速增长阶段。2020H1，公司期间费用率为4.30%，其中销售费用率、管理费用率进一步下降为1.95%、3.03%，同比下降0.19pct、0.18pct，规模效应进一步显现；公司研发费用达4.28 亿元，同比增长39.13%；研发费用率为9.31%,同比上升0.30pct，研发费用增长主要受公司加大工业互联网、智慧制造等研发投入所致。公司整体毛利率、净利率分别为34.41%、20.52%，同比变动-0.84pct、+0.66pct。

    　　背靠宝钢，持续发扬工业互联网先发优势，加速智慧制造2.0 进程。公司在钢铁信息化、自动化领域具有较深积累，近年来的钢企兼并和产能转化步伐持续加快，“三化”需求驱动公司业务新增量；同时基于钢铁领域的深厚技术和产品积累，公司在工业互联网领域具备先发优势，集大数据、AI、只能装备、集控、虚拟制造等核心技术推出的“xIn3Plat 工业互联网平台”成为了首批四家“工业互联网平台服务安全能力评价五星级平台”。并且公司产品仍在持续升级，今年7 月10 日推出的工业互联网人工智能中台将为xIn3Plat增添全新动力，加快智慧制造2.0 进程。同时，公司也在智慧城市、智慧园区、有色、医药、公共服务、装备制造等领域加速业务布局，充分发挥产学研合作，新签项目陆续落地，努力探索增量空间。

    　　进军PLC 市场，解决“卡脖子”问题。今年6 月17 日，华为携手宝信软件等正式发布了首个广域云化PLC 技术实验结果；7 月26日，公司推出耗费十年时间自主研发的工业控制系统的核心部件——大型PLC，该产品面向冶金高端装备工艺需求，提供了一整套强大的软硬件控制平台，从而解决“卡脖子”问题，打破该市场领域长期以来由外资产品垄断的局面，这将对PLC 市场重塑、工业控制行业发展产生深远的影响。

    　　2021H1，公司软件开发及工程服务营收为32.65 亿元，同比增长47.45%；系统集成业务实现营收3111.29 万元。软件开发及工程服务营收高增长主要受今年宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升，公司自动化、信息化业务增加，同时去年一季度受疫情影响收入偏低。此外，公司技术优势助力海外业务有所拓展，近日，公司再次与日本JFE 商事川电钢板合作，正式签署了供应链管理系统合同，2021H1 实现软件开发及工程服务境外收入912.25 万元。

    　　宝之云加速全国布局，持续推进节点建设和互联互通，助力碳排放权交易系统成功上线。2021 年7 月22 日，上海时经信委官网公布了2021 年拟新建数据中心能耗指标，上市IDC 企业中宝信软件独家获批；宝信软件于2019 年获批5000 个，2020 年获批3000 个，2021 年批复了3000 个6kw的机柜。公司不仅不断夯实上海基地，还加速一线城市周边地区产业布局，成立了河北宝宣公司，继续开展南京、武汉、马鞍山等基地市场拓展工作，与外部合作方建立战略伙伴关系，全国多个省市推进业务合作。自2019 年起，公司全面负责设计与建设全国碳排放权交易系统IT 基础平台，并将持续参与系统的数据中心运营保障工作；今年7 月16 日全国碳排放权交易市场上线是公司又一个大型云建设项目的成功实践。2021H1，公司服务外包营收为13.00 亿元，同比增长11.11%。

    　　盈利预测和投资评级： 我们预计2021-2023 年，公司营收分别为129/172/225 亿元，归母净利润分别为18/22/29 亿元，EPS 为1.17/1.49/1.94 元，PE 为57/45/35 倍，可比公司PE 均值分别为67/50/37 倍。考虑到公司作为钢铁信息化龙头，进军PLC，工业互联网领域具备先发优势，且IDC 业务具备成本优势和丰富土地、客户资源，未来业绩长期增长趋势明显，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1）IDC 业务扩张不及预期；2）工业互联网发展不及预期；3）钢铁行业信息化需求不及预期；4）PLC 相关业务发展不及预期。