投资要点

    事件

    公司公告：2021 年上半年实现收入45.98 亿收入，同比增长34.65%；实现归母净利润9.25 亿元，同比增长40.44%；实现扣非净利润8.82 亿元，同比增长38.49%。

    点评：

    业绩持续高增长，智慧制造是增长核心动力。公司上半年共实现收入45.98 亿元，同比增长34.65%。其中软件开发及工程服务收入为32.65 亿元，同比增长47.87%，核心受益于钢铁行业高景气及“超亿吨宝武”数值化转型带来的旺盛需求。服务外包业务收入为13 亿元，同比增长11.11%，公司宝之云项目机柜数量保持平稳。系统集成业务占比较少，共实现收入0.31 亿元。公司归母净利润、扣非净利润增速分别为40.44%、38.49%，高于此前预告的中值36.45%、34.55%。

    现金流表现出色，费用率、利润率保持稳定。2021 年上半年，公司实现经营性净现金流12.17 亿元，同比增长52.17%，高于净利润增速，经营质量较好；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.95%、12.35%、9.31%，同比变动-0.19pcts、0.12pcts、0.3pcts，费用率水平基本保持稳定；实现毛利率、净利率分比为34.41%、20.52%，同比变动-0.84pcts、0.66pcts，毛利率变动预计主要受业务结构占比变化影响，净利率实现了稳定提升。

    IDC 业务稳步扩张，工业互联网业务不断突破。公司宝之云全国布局稳步推进，上海地区宝之云五期建设有序，在一线周边地区，公司已经成立河北宝宣公司，并继续开展南京、武汉、马鞍山等地市场拓展工作，保障公司IDC 业务长期稳定成长。公司大力发展工业互联网业务，完成人工智能中台发布，推出自主研发的PLC 产品，致力于实现国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。未来伴随宝武集团持续扩张，公司在工业互联网领域有望持续加速发展。

    盈利预测：根据公司最新经营情况，我们调整公司盈利预测，预计公司2021-2023 年实现归母净利润17.13/22.64/30.29 亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：业务进展不及预期风险，行业进展不及预期的风险。