本报告导读：

    业绩符合预期，在建工程较年初大幅增加；IDC或将进入新一轮增长周期，智慧制造大有可为。

    投资要点：

    调整盈利预测，上调目标价，维持增持评级。调整公司 2021-2023年归母净利润至18.29/23.47/31.87（前值为17.72/23.56/32.08）亿元，对应EPS 为1.20/1.54/2.10 元。考虑到公司IDC 对外复制顺利、软件业务边界不断拓宽，参考同行业估值水平，给予2022 年53 倍PE，上调目标价至81.62元，维持增持评级。

    业绩符合预期，在建工程较年初大幅增加。Q3 实现收入28.07 亿元，同比+9.02%，环比+2.63%，实现归母净利润4.90 亿元，同比+53.09%，环比-7.28%，主要原因有：（1）近年来宝武集团的业务发展及智慧制造需求的提升，公司毛利率较高的自动化、信息化、云服务业务收入增加；（2）研发费用加计扣除政策变动导致所得税费用同比降低，净利润增加。在建工程从年初的0.47 亿元大幅增至7.06 亿元，主要是宝之云五期项目的持续推进。

    IDC或将进入新一轮增长周期，智慧制造大有可为。今年年底，新增机柜开始投放，上海、宣化、太仓的项目顺利推进，IDC 业务进入新一轮增长周期。软件开发业务在钢铁企业并购重组的大背景下，公司作为钢铁信息化领域中的龙头，深耕工业互联网和智慧制造，并积极向非钢领域信息化拓展，经过多年研发于今年正式推出了冶金行业大型PLC 产品，毛利率较高的自动化、信息化等业务占比不断提升。

    催化剂：获得大客户需求订单，新的扩张计划落地。

    风险提示：钢铁信息化发展或不及预期，IDC 扩张布局或不及预期。