三季度业绩继续保持高增长

    　　2021 年三季度，根据合并飞马智科追溯调整，公司实现收入74.05 亿元（+23.63%），归母净利润为14.15 亿元（+44.57%），扣非归母净利润13.25 亿元（+42.41%）。单三季度来看，公司实现收入25.32 亿元（+6.32%），归母净利润为4.70 亿元（+51.44%），扣非归母净利润为4.43 亿元（+50.93%）。利润快速增长主要是宝武业务发展和智慧制造需求提升，毛利率较高的自动化、信息化、云服务业务收入增加，研发费用加计扣除政策变动导致所得税费用同比降低，净利润增加。

    　　盈利质量提升，管理持续精进

    　　公司毛利率达到34.48%，同比提升1.57 个百分点；净利率为19.77%，同比提升2.3 个百分点。净利率的稳步提升说明公司的盈利质量上行，一方面公司对收购的武汉工技、飞马智科进行了人员重新编制管理，人员效率得以向宝信软件靠拢，另一方面说明公司中台战略初见成效。

    　　公司经营活动净现金流为17.59 亿元，同比增长24.84%。公司存货和合同负债仍保持高位，环比增长1.8 亿、2.2 亿。

    　　工业软件开启新景气周期，IDC 明年重回增长轨道由于今年宝之云IDC 新增产能有限，增长动力主要来源于软件开发业务，推测软件开发业务收入保持了一个较高水平，增速有望达到25%左右。由于行业季节性影响，四季度收入有望进一步增长。伴随宝武持续扩张步伐，工业系统软硬件等快速发展，自动化订单增长迅猛，在软件开发业务中已超过50%。在双控、国产化背景下，公司新发布的PLC 产品、新进军的储能业务有望逐步渗透。同时，公司IDC 五期业务接近交付，叠加宣钢IDC 进展顺利，IDC 板有望重回业绩高增长。

    　　风险提示：IDC 上架放缓；工业互联网开拓不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　基于业绩持续较高增长，上调盈利预测。预测2021-2023 年归母净利润由17.67/23.93/30.29 亿元，上调为18.85/25.04/32.94 亿元，增速为45%/33%/32%，对应EPS 为1.3/1.7/2.2 元，维持“买入”评