公司披露业绩快报。2021 年实现营收117.6 亿元，同比增加15.0%；归母净利润18.2 亿元，同比增加35.9%；扣非归母净利润17.2 亿元，同比增加39.0%。归母净利超出市场预期，我们判断一方面在于宝武集团持续推进钢厂整合，智慧制造、智慧运营等需求增长，且部分高毛利的项目在H2 集中确认；另一方面或在于公司不断优化研发、实施团队，人均能效提升的趋势得以延续。

    21Q4 单季营收增速放缓。公司Q4 实现营收43.5 亿元，同增2.8%，弱于此前市场预期，或是工程型业务的确认节奏短期波动所致。

    宝武集团扩张催生大量智能制造需求，我们判断2021 全年营收及利润增长主要由软件信息化业务贡献。公司在钢铁生产流程智能化改造领域技术与份额优势明显，随着政策催化下的钢铁行业智能制造需求快速释放，同时考虑到连续性制造的行业间差异较大、软件的可复制性较弱，宝信软件在工业软件的市场优势不在于跨出钢铁行业，而在于其母公司的不断扩张持续打开潜在客户空间。

    IDC 业务获“东数西算”政策加持：随近年来一线城市能耗指标供给收紧，公司IDC 业务短期面临一定增长压力；但另一方面，2 月国家发改委等部门宣布“东数西算”工程全面启动，建立全国性算力调度体系的同时加速IDC 供给端份额向头部集中，宝信凭借市场份额与资源禀赋优势，也将受益于此进程，中长维度IDC 业务的成长性依然乐观。

    盈利预测与投资建议。预计21-23 年EPS 为1.20、1.47、1.83 元/股。

    参考可比公司，并考虑到公司在钢铁信息化领域格局优势明显，给予22 年45 倍PE，合理价值66.23 元/股， “买入”评级。

    风险提示。未来钢铁行业盈利情况的不确定性对其信息化支出能力的影响；未来IDC 能耗指标获取及扩建节奏的不确定性