事件概括

    　　宝信软件于2022 年3 月28 日发布了2021 年度报告，报告期内，公司实现营业总收入117.59 亿元，同比增长15.01%；实现利润总额20.13 亿元，同比增长29.02%；实现归属于母公司净利润18.19 亿元，同比增长35.92%；实现基本每股收益1.216 元；实现净利率16.23%。

    　　报告期内，公司软件开发及工程服务实现营收约85.02 亿元，同比增长19.10%，毛利率为27.60%；服务外包业务实现营收约31.21 亿元，同比增长8.87%，毛利率为46.72%；系统集成服务实现营收约1.29 亿元，同比下降39.40%，毛利率为9.77%。

    　　钢铁产业整合升级，依托宝武拉动内需

    　　2021 年，公司软件开发及工程服务实现营收约85.02 亿元，同比增长19.10%，毛利率为27.60%。公司作为央企旗下信息高科技公司，多年以来深耕钢铁板块，通过自主研发的工业互联网平台为宝武集团数智化发展提供技术支撑，母子公司间业务关联程度较高，且公司在相关子公司关联交易金额方面仍然占比较大。

    　　2021 年，公司在相关子公司关联交易为25.55 亿元，同比增长11.72%，高景气的钢铁周期板块拉动了公司的业绩增长。

    　　同时，在国务院领导的钢企重组大环境下，宝武集团已成功完成重组太钢项目，为公司提供大量的钢铁信息化订单需求，并为公司营收稳健增长奠定基础。此外，为促进钢铁行业健康发展，履行“碳达峰”“碳中和”绿色使命，公司策划了碳资产管理系统、碳交易信息化平台方案，并与工信部工研院等合作成立了“双碳”

    　　创新联合实验室，通过持续优化工业互联网架构体系，有效地突破了技术与业务边界。

    　　打破“卡脖子”现状，全面推进自主可控

    　　2021 年7 月，公司推出自研大型PLC 产品，通过充分发挥需求、产品与服务优势，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展，解决了国内工业软件的“卡脖子”技术问题；并同时开启“万台机器人”实施规划，大力推进宝信机器人云平台开发，旨在打造开放共享的机器人装备生态圈，打通机器人上中下游产业链，并向其他工业领域拓展；我们预测未来公司有望迈入国内PLC 厂商第一阵营，与当前市占率较高的海外龙头品牌分庭抗礼。

    　　突破瓶颈渗透PLC 市场，IDC 营收节节攀升

    　　2021 年，公司服务外包业务（IDC）实现营收约31.21 亿元，同比增长8.87%，毛利率为46.72%，远超行业平均水平。

    　　2020 年10 月，公司拟通过发行 A 股普通股及支付现金相结合的方式购买马钢集团、马钢投资、基石基金、苏盐基金、北京四方持有的飞马智科 75.73%股权。

    　　2021 年，飞马智科净利润高达8485.69 万元，大大促进了公司IDC 业务的协同发展。此外，随着“东数西算”政策落地，受限于地理、资源的产业算力需求得到释放，这将为IDC 市场提供更大的需求增量。未来公司将持续扩大IDC 板块布局，推进宝之云节点建设和云服务节点互联互通。

    　　投资建议：2022 年是国家全面实施“十四五”规划的关键期，公司坚持服务国家战略，加快推进使命类产品研发，全面提升智慧产业化。我们预测公司2022-2024 年营业收入为153.05、197.04、248.99 亿元，归母净利润为24.07、27.74、34.09 亿元，EPS 为1.58、1.82、2.24 元/股，对应PE 为 30、26、21 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：钢铁行业景气度不及预期；国内新冠疫情反复；PLC 产品推广效果不及预期；IDC 需求增量被西部项目分流。