事件概述

    2022 年3 月28 日，宝信软件发布2021 年度公告，公司2021 年度实现营业总收入117.59 亿元，同比增长15.01%；实现归母净利润18.19 亿元，同比增长35.92%；实现扣非归母净利润17.18 亿元，同比增长38.95%，公司整体业绩符合此前披露的快报预期。

    钢铁行业新一轮“供给侧改革”已启动

    2021 年，以中国宝武为代表的钢铁企业兼并重组步伐不断加快，“碳达峰”“碳中和”政策引领行业已开启新一轮“供给侧改革”。行业集中度的提升和节能减排的压力，不但提升了钢铁企业的整体实力、经营水平和付费能力，更推动了国内钢铁行业从自动化到信息化、智能化，再到统一透明化的数智化转型需求，为宝信服务宝武，不断提高关联交易占比，进而赋能整个钢铁行业带来了巨大的成长动力。

    工业软件领域持续引领行业和区域发展

    宝信作为中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商，聚焦钢铁、有色、化工等行业，以多个生产管控类工业软件为核心，构建全新“流程管控+数字智能”双驱动的智慧制造解决方案；以经营管理类工业软件的技术理念为基础，提供企业治理、生产服务领域的综合办公、集团管控、供应链管理、多元制造 ERP、大宗电商交易及物流、产业金融等特色产品和 SaaS 服务。另一方面，公司积极顺应所在地上海的工业软件政策导向，持续提升工业软件研发和产品供给能力，2021 年分项业务中，软件开发及工程服务的营收增速最高，毛利率也提升了3.88 个百分点。

    工业互联网+IDC“新基建”双轮驱动

    工业互联网和IDC 数据中心是“新基建”的两大重要组成，宝信明确将发展战略确立为：通过做平台做服务，成为产业生态圈领域领先的工业互联网服务提供商；通过做品牌做产业，成为一流的工业互联网科技公司。足见其对工业互联网的重视。2021 年，公司按计划推进工业互联网平台相关组件的开发，年内陆续发布了数据中台、业务中台、人工智能中台；策划研发冶金工业分布式全工序国产 SCADA 软件，并形成试点应用； 加强工业互联网平台对跨产业、跨空间、跨人机界面互通融合的支撑，打造智慧制造 2.0 升级版。

    在数据中心方面，公司2021 年持续在全国布局宝之云业务，上海的宝之云IDC五期项目建设顺利进行，河北、南京、武汉和马鞍山等地市场推展稳步推进。

    在“卡脖子”领域突破PLC 进口依赖

    2021 年7 月，宝信结合其工业互联网平台发布并推出了自主研发的冶金产线PLC 产品，充分发挥需求优势、产品优势、服务优势，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。公司对大型PLC 的研究始于2010 年，通过校企合作对轧钢、高速控制相关技术开展研究；2013 年公司开始自主设计PLC 产品，并不断提升国产化和自主可控水平；2016 年公司的PLC 产品在 单机架处理器的合作以及连轧机等多个项目中获得成功验证。据公司披露，今年下半年预计将研发完成冗余PLC，云化PLC 目前正处于相关基础技术验证阶段。

    投资建议

    我们预计公司2022/23/24 年实现营业收入147.04/184.90/230.25 亿元，实现归母净利润23.62/30.19/39.12 亿元。宝信软件自身实力过硬，且身处多个优质赛道，未来成长能见度高、确定性强。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价为62.16 元，相当于2022 年的40 倍动态市盈率。

    风险提示：IDC 机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期；工业互联网平台推进不及预期。