公司发布2021 年年报。全年实现营收117.6 亿元，同比增长15%，实现归母净利润18.2 亿元，同比增长35.9%，经营活动净现金流19.3 亿元，同比增长25.68%，公司持续实现高速、高效、高质量的增长。

    　　毛利率提升，业务结构持续优化。公司软件开发业务实现收入85 亿元，同比增长19.1%，毛利率为27.6%，同比提升3.88 个百分点，服务外包业务实现营收31.2 亿元，同比增长8.87%，毛利率为46.72%，毛利率同比提升3.68个百分点，系统集成业务实现营收1.29 亿元，同比下降39.4%，毛利率为9.77%，同比下降2.96 个百分点，公司核心业务软件开发和服务外包持续增长，同时毛利率提升，业务结构持续优化。

    　　工业软件/工业互联网助力公司营收高增长。以中国宝武为代表的钢铁企业兼并重组步伐不断加快，“碳达峰”“碳中和”政策引领开启新一轮“供给侧改革”，推动国内钢铁行业数智化转型需求持续增长。公司持续推进工业互联网平台相关组件的开发，2021 年内陆续发布了数据中台、业务中台、人工智能中台；策划研发冶金工业分布式全工序国产SCADA 软件，并形成试点应用，宝信工业互联网平台持续入围工信部“双跨”平台，排名稳步提升。

    　　自主PLC 产品取得突破性发展。公司围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题，持续加大研发投入，推进自主可控的技术创新和系统性落地应用，赋能产业智慧化，在冶金领域，结合宝信工业互联网平台推出自主研发的PLC 产品，充分发挥需求优势、产品优势、服务优势，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。

    　　助力碳中和、碳达峰。公司以智慧化手段助力“碳达峰”“碳中和”，深入研究钢铁行业节能、环保和资源利用的数字化解决方案和工艺装备技术，为低碳相关的新工艺新装备提供配套的控制系统和信息管理系统，开发有利于节能减排的智能系统、智能装备、智能模型；创新精细化管控模式，搭建管理平台，支撑钢铁行业不断提升能源管控和能源利用效率；发挥工业互联网平台优势，支撑高效运营，助力节能减排。

    　　宝之云持续进行全国性拓展。在国家“新基建”政策指引下，跟随战略客户持续推进宝之云业务全国布局。推进宝之云IDC 五期项目建设，不断夯实上海基地，有序开展核心区域资源储备，宝之云罗泾“超算枢纽”项目被列入上海市经信委2021 年支持用能的新建数据中心项目名单；坚持重点区域规划引领，积极推进一线城市周边地区产业布局，成立河北宝宣公司；继续开展南京、武汉、马鞍山等基地的市场拓展工作；推动区域市场培育，与外部合作方建立战略伙伴关系，在全国多个省市推进业务合作。

    　　盈利预测和投资建议。我们认为，公司信息化业务受益于钢铁等行业智能化升级，同时公司借助积累多年的行业经验打造大型PLC 产品，有望替代国外产品，将为公司创造新的增长点，同时IDC 运营业务随着宝之云项目的持续落地，将维持稳定且高速的增长，我们预计2022-2024 年，公司净利润为23.42 亿元、28.3 亿元、34.37 亿元，对应EPS 分别为1.54 元、1.86 元、2.26 元，参考可比公司估值给予2022 年PE 40~45 倍区间的估值，未来6 个月合理价值区间为61.6-69.3元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。钢铁信息化需求下行；工业软件产品拓展不达预期。