公司发布22 年半年报：H1 实现营收49.6 亿元，同增1.82%；实现归母净利9.9 亿元，同比增加5.34%。22Q2 单季度实现营收与归母净利分别为24.6 亿、5.4 亿元，同比增速为-13.7%、-0.2%。

    公司Q2 营收降速较明显，主要原因在于：1.上海疫情致部分业务停滞，同时物流受限亦影响了上海以外地区自动化业务的推进；2.下游钢铁行业经营承压，22 年钢铁需求与钢企盈利能力均较21 年减弱。整体而言，我们认为不宜过度放大短期外部环境变化带来的基本面波动，随着疫情防控趋缓，公司Q3 业绩或将有较显著的环比改善。

    经营现金快速增长，印证公司优势地位与供应链的良好运转。22H1 销售商品、提供劳务收到现金55.2 亿元，同增36%；经营净现金17.3亿元，同增43%；均显著优于公司H1 收入利润增速。我们认为主要原因或在于：1.短期经济环境不确定性增强，公司在H1 加强了账款催收工作；2.集团外延扩张趋势下数字化需求依然旺盛，宝信作为宝武体系内智能制造任务的主要承载者，面向下游拥有较强话语权。

    长期维度下，宝武集团拥有的国内领先且规模庞大的钢铁产线已成为宝信研发端最重要的生态优势。基于此，公司可更好地实现MES 等产品“研发—验证—优化”的正向循环，并得以更快推出各细分领域完整的产品及解决方案。21 年来公司在工业互联网及大型PLC 领域取得重要突破，集团生态支持下的研发资源优势持续得到印证。

    盈利预测与投资建议。预计22-24 年EPS 为1.10、1.43、1.77 元/股。

    给予公司22 年45 倍合理PE，对应合理价值为49.55 元/股，维持 “买入”评级。

    风险提示。钢铁行业盈利的不确定性对其信息化支出能力的影响；IDC能耗指标获取及扩建节奏的不确定性；疫情发展的不确定性。