事件描述

    公司发布2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营收49.62 亿元，同比增长1.82%（飞马并表调整后）；实现归母净利润9.91 亿元，同比增长5.34%（飞马并表调整后）；实扣非后归母净利润9.42 亿元，同比增长6.82%（飞马并表调整后）；实现经营性净现金流17.35 亿元，同比增长38.23%（飞马并表调整后）；2022Q2 单季度公司实现营收24.65 亿元，同比下滑13.68%；实现归母净利润5.36 亿元，同比下滑0.19%；实现扣非后归母净利润5.01 亿元，同比下滑2.61%。

    事件评论

    疫情冲击下二季度受到较大影响导致营收下滑。2022Q2 公司营收/归母净利润同比下滑13.68%/0.19%，二季度受疫情以及物流影响，公司钢铁自动化等业务实施交付受到较大的影响，导致营收与利润下滑，随着疫情逐渐消退，下半年公司业务景气度有望逐渐修复，22H1 公司经营性净现金流17.35 亿元，同比增长38.23%超过利润近一倍，合同负债39.58 亿元，同比增长34.75%，侧面验证公司业务无忧。

    毛利率提升显著，净利润率略有提升。2022Q2 公司毛利率达到39.97%，较去年同期上升较多，毛利率大幅提升主要系高毛利的信息化业务占比提升所致；净利润率22.23%较去年同期提升3.44pct；毛利率大幅提升主要系软件占比提升所致，净利润率提升幅度不及毛利率提升幅度，主要系费用率提升较多导致。

    持续加大研发投入，产品化率不断提升。公司持续加大研发投入，先后推出xIn3Plat 全新内核 XO、自主自动化软件 iPlat-BA、物联网组件与低代码平台、推出“宝罗”机器人平台并打造自动可控的“宝罗云平台”，层出不穷的新产品一方面带动产品自主化率不断提升，另一方面催生新的需求带来新市场。

    盈利预测与估值分析

    预计2022-2024 年公司实现归母净利润21.73、28.45、40.13 亿元，对应PE 34、26、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、宏观经济承压导致公司下游支出不及预期；2、PLC、机器人等产品推进不及预期。