事件：公司发布2022 年中报，上半年公司实现营业收入 49.62 亿元，同比基本持平，归母净利润9.91 亿元，同比增长5.34%，其中二季度实现收入24.65亿元，同比下滑13.68%，归母净利润5.36 亿元，同比略降。

    疫情扰动下依然实现稳健经营。上半年，钢铁行业形势严峻，同时疫情持续反复，上海地区严格管控，在复杂多变的外部环境下，公司积极推动业务转型，发挥“一总部多基地”体系优势，保障疫情下项目建设，实现了各项经营数据的稳健表现。公司综合毛利率水平为36.17%，同比提升1.76%。另外，公司各项费用投入平稳，受制于收入增长放缓，期间费用率同比略有提升。公司持续强化营运资金管理，经营收款率高，上半年，公司经营活动净现金流入17.35 亿元，同比增长38.23%，账面货币资金余额为58.80 亿元，经营稳健性强。

    工业互联网能力持续提升，宝之云继续推进全国布局。上半年，公司工业互联网与IDC 业务有条不紊推进，强化核心竞争力。加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广。重点突破国产PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术、开展“双碳”研究。“宝之云”罗泾基地五期项目建设进入建设后期，同步积极开展南京基地市场策划工作；依托国家“东数西算”政策打造的宝之云华北基地，一期项目建设上半年稳步进行。

    投资建议：我们预测公司22、23 年净利润预测为23.91、29.81 亿元，PE 为31、25x，公司经营韧性强，工业互联网业务优势不改，维持公司“买入”评级。

    风险提示：IDC 建设及上架进度不及预期；钢铁信息化需求不及预期；工业互联网产品技术进展不及预期。