事件：公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现主营业务收入76.53 亿元，同比增长3.35%，实现归母净利润15.30 亿元，同比增长8.06%，增长符合预期。

    业务恢复明显，毛利率水平继续提升、现金流持续稳健。第三季度公司实现营收26.91 亿元，同比增长6.29%，实现归母净利润5.39 亿元，同比增长14.59%，三季度收入和利润增速环比明显恢复。前三季度销售毛利率为36.98%，同比提升2.5 pct，判断受益于IDC 业务发展、业务结构优化。同时，公司各项费用稳健增长，销售、管理和研发费用前三季度同比增长11.45%、21.86%和15.79%。

    此外，公司经营活动产生现金流量净额2161.85 万元，同比增长22.88%，现金流表现持续稳健。同时，购买商品、接受劳务支付的现金同比增长42.11%，报告期末预付款项余额为6.02 亿元，相比期初增加近2 亿，都表明行业智能制造业务需求旺盛。

    工业互联网能力持续提升，宝之云继续推进全国布局。公司工业互联网与IDC业务有条不紊推进，强化核心竞争力。加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广。重点突破国产PLC、数字孪生、数据治理、人工智能为核心的智能软硬件技术、开展“双碳”研究。数字新基建方面，公司“宝之云”罗泾基地五期项目建设进入建设后期，同步积极开展南京基地市场策划工作；依托国家“东数西算”政策打造的宝之云华北基地，一期项目建设稳步进行。

    投资建议：我们预测公司22、23 年公司主营业务收入为136.05、171.87 亿元，净利润预测为21.42、27.41 亿元，PE 为37、29x，公司数据中心资源禀赋和工业互联网业务优势不改，维持公司“买入”评级。

    风险提示：IDC 建设及上架进度不及预期；钢铁信息化需求不及预期；工业互联网产品技术进展不及预期。