三季度业绩逐步恢复。公司发布2022 三季报，经调整后，公司实现收入76.53亿元（+3.35%）；归母净利润15.30 亿元（+8.06%）；扣非归母净利润14.70亿元（+10.91%）。单Q3 来看，公司实现收入26.91 亿元（+6.29%）；归母净利润5.39 亿元（+14.59%）；扣非归母净利润5.27 亿元（+19.07%）。三季度公司呈现恢复之势，利润依然保持稳定增长。

    毛利率同比提升，现金流表现优异。2022 三季度，公司毛利率为36.98%，同比提升2.50 个百分点；单Q3 仍保持38.49%的较高毛利率。一方面是钢铁信息化、自动化等业务主要在Q4 确认较多，另一方面也是公司IDC 五期稳步推进，保持了较高毛利率。费用方面，销售、管理、研发费用同比增长11.45%、21.86%、15.79%。公司项目储备依然健康，前三季度存货达到38.18亿元（+36.70%）；合同资产20.14 亿元（+62.03%）；合同负债41.64 亿元（+31.90%）。公司现金流表现优异，前三季度收现达到85.75 亿元（+27.38%），经营活动现金净流量21.62 亿元（+22.91%）。

    钢铁行业数字化持续升级，公司首批宝罗员工RaaS 服务合同落地。随着智能制造在我国持续推进，以宝武为代表的中国钢铁企业不断推动钢铁行业高质量发展，公司将充分受益于行业数字化转型。继2021 年推出PLC 产品之后，公司再推出“宝罗”机器人品牌；马钢交材积极响应宝武“万名宝罗上岗”的号召，首批宝罗员工RaaS 服务合同顺利落地。宝罗员工上岗后，能有效减少马钢交材天车工、推钢工、炉门工、装出料机械手工等5 个3D 岗位，极大减轻现场作业的劳动强度。三季度，公司帮助八钢数字监控、智慧管理“8+1”板块的41 套系统等顺利上线，同时达成了宝罗上岗合作框架协议。公司工业互联网平台xIn3Plat 依然保持领先，截止22 年8 月，平台已连接超过484 万台设备，工业模型和工业App 均达万余个，覆盖17 个行业，具有9 大领域50 多个解决方案，服务企业用户超过29 万家。随着IDC 五期逐步投产，钢铁信息化和自动化持续景气，公司整体仍保持稳定增长。

    风险提示：疫情影响加剧，IDC 拓展不及预期，钢铁信息化增速放缓等。

    投资建议：维持“买入”评级。由于公司上半年受疫情影响较大，因此下调盈利预测。预计2022-2024 年营业收入由143.74/181.09/226.58 亿元，下调为133.74/167.88/209.11 亿元，增速分别为14%/26%/25%，归母净利润为22.13/27.86/34.12 亿元，对应当前PE 为37/29/24 倍，维持“买入”评级。