核心观点：

    　　公司披露2022 年年报。22 年营收131.50 亿元，同比+11.82%；归母利润21.86 亿元，同比+20.18%；扣非归母20.94 亿元，同比+21.91%。

    　　业绩增速逐季改善明显，在下游钢企经营承压的环境中公司呈现出强大增长韧性。宝信22 年Q2-Q4 各季度营收分别同比增长-13.7%、6.3%、26.2%，归母净利分别同比增长-0.2%、13.5%、62.7%。在房地产板块低迷的背景下，22 年钢企盈利能力较21 年明显减弱并在资本开支层面有所收缩，但公司仍在22Q4 实现业绩强劲增长，印证了“响应制造业升级政策、持续强化智能制造投入”在钢铁行业下行周期中仍有较高优先级，长期维度下低渗透率的钢企自动化设备与工业软件需求仍有广阔增长空间。

    　　经营现金快速增长，印证公司优势地位与供应链的良好运转。22 年全年销售商品、提供劳务收到现金124.5 亿元，同增14.9%；经营净现金为25.2 亿元，同增30.6%；分别优于公司22 年的收入与利润增速。

    　　远期视角下，宝武集团拥有的国内领先且规模庞大的钢铁产线已成为宝信研发端最重要的生态优势。基于此，公司可更好地实现MES、PLC等核心产品“研发—验证—优化”的正向循环，并得以更快推出各细分领域完整的产品及解决方案。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年EPS 为1.38、1.73、2.18 元/股，参考可比公司估值情况，给予公司23 年45 倍PE，对应合理价值为62.25 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。钢铁行业盈利的不确定性对其信息化支出能力的影响；IDC能耗指标获取及扩建节奏的不确定性；疫情发展的不确定性。