事件：公司发布2022 年年报，全年实现营业收入131.50 亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润21.86 亿元，同比增长20.18%；实现扣非归母净利润20.94 亿元，同比增长21.91%。其中，Q4 单季实现收入54.94 亿元，同比增长26.24%；实现归母净利润6.56 亿元，同比增长62.71%。

    　　宝武推进行业整合，信息化改造需求持续跟进：报告期内，公司围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，推出了新一代自主可控工控软件 iPlat、完成 PLC 产品总方案及架构设计、全面推动“万名宝罗上岗”计划、持续开展工业互联网+双碳研究。2022 年公司软件开发业务实现收入95.90 亿元，同比增长12.80%，收入占比提升至73%，毛利率同比提升1.11 个pct。公司钢铁信息化业务的快速成长离不开母公司宝武集团对行业的大力整合。在国企改革和供给侧结构性改革的双重加持下，我国钢铁行业集中度持续提升。我们认为宝信作为宝武集团实际控制的信息化企业，在推动推动钢铁信息化与工业化深度融合中发挥着关键作用，“亿吨宝武”势必将为公司的持续发展壮大打开新空间。

    　　数字中国拉动算力新基建，宝之云具备禀赋优势：2 月27 日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，强调打通数字基础设施大动脉，系统优化算力基础设施布局。公司积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云IDC 各基地的建设。在此基础上，公司发挥宝之云平台效应，推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA 数字机器人等 SaaS 服务产品，形成新的业务增长点；此外，公司还基于 One+平台能力在分子公司的推广，完成“一总部多基地”架构下的宝之云整体服务交付管理方案。

    　　投资建议：公司作为国内钢铁信息化的龙头厂商，在多重宏观压力下业绩稳步高增，在多项智能制造领域引领行业发展。我们预测公司2023-2025 年实现收入167.14、208.61、257.80 亿元，实现归母净利润28.74、38.40、51.09 亿元，对应当前PE 估值分别为40x、30x、23x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：政策不及预期；下游景气度不及预期；疫情对订单交付的影响。