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宝信软件(600845)机构评级研报股票分析报告

 
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宝信软件(600845):工业软件+IDC驱动 营收高增可期

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-04-05  查股网机构评级研报

  工业软件+IDC 双轮驱动,23 年营收高增长可期宝信软件发布年报,2022 年实现营收131.50 亿元(yoy+11.82%),归母净利21.86 亿元(yoy+20.18%),扣非净利20.94 亿元(yoy+21.91%)。其中Q4 实现营收54.97 亿元(yoy+26.24%,qoq+104.29%),归母净利6.56亿元(yoy+62.71%,qoq+21.80%)。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.31、1.62、1.99 元。可比公司平均23E 53.9x PE(Wind),给予公司23E 53.9xPE,目标价70.61 元(前值60.32 元),维持“买入”评级。

      工业软件产品力持续升级,推动智能制造业务较快增长2022 年公司软件开发及工程服务/ 服务外包/ 系统集成业务收入95.9/34.1/1.4 亿元,同增12.8%/9.3%/8.3%。工业软件产品线持续扩张、产品力不断升级,推动公司软件开发业务较快增长。22 年公司围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题,构建新一代自主可控工控软件 iPlat,成功实现全工序进口工控软件的国产化替代;完成 PLC 产品总方案及架构设计,推进新一代 PLC 产品关键技术攻关,实现多个项目的国产化替代与规模化应用;探索基于工业互联网平台构建全流程、全产线工艺控制模型知识图谱。

      产品线扩张有望带来可触达市场空间提升

      公司过去工业软件的扩张路径有两种:1)纵向扩张:通过深入打磨核心产品ERP、MES,以钢铁行业为起点,逐步完成对制药、轨交、化工等垂直领域解决方案的拓展;2)横向扩张:一方面,补齐生产控制和运营管理软件产品线,逐步扩展了EMS、LMS、PLC 等产品;另一方面,跨层级向下布局PLC、DCS,向上布局xIn Plat 工业互联网平台。展望未来,我们认为公司或将从三个角度延续规模化扩张路径:1)补齐生产环节布局;2)跨软件层级拓展;3)拓宽行业应用范围。伴随着公司产品线持续扩张,可触达市场空间有望进一步打开。

      “东数西算”和ChatGPT 带来大算力需求,宝之云业务有望受益IDC 业务方面,受益于“东数西算”,随着国内外互联网厂商相继布局类GPT大模型,模型训练/推理有望带来大量算力需求。公司积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设,持续推进宝之云业务布局,IDC 算力资源不断丰富。据公司官网,2023 年1 月11 日宝之云马鞍山基地数据中心启用,可为用户提供1066 个5KW-20KW 功率密度的IDC 服务,规划提供约6000 个机架装机能力。此外,推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA 数字机器人等 SaaS 服务新产品。

      风险提示:下游需求低于预期,产品拓展低于预期。

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