国内智能制造和IDC 龙头，维持“买入”评级

    考虑到疫情扰动短期业绩，我们小幅下调2023-2024 年盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为27.26、33.73、41.65 亿元（2023-2024年原值为29.04、36.55 亿元），EPS 为1.36、1.68、2.08 元/股（2023-2024 年原值为1.47、1.85 元/股），当前股价对应PE 为42.3、34.2、27.7 倍，公司是国内智能制造和IDC 龙头，有望持续受益宝武集团兼并重组机遇，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年报，业绩平稳增长，经营质量改善公司发布2022 年报，公司实现营业收入131.50 亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润21.86 亿元，同比增长20.18%；实现扣非归母净利润20.94 亿元，同比增长21.91%。公司经营质量持续改善，（1）公司盈利能力提升，2022 年公司净利率、毛利率分别提升0.89、0.52 个百分点。（2）公司现金流大幅改善，2022年经营活动产生的现金流量净额为25.22 亿元，同比增长30.78%，主要得益于公司进一步强化营运资金管理，经营收款率提高，及票据到期净承兑增加等因素。

    智能制造：宝武智能制造空间广阔，行业扩张有望打开成长天花板公司为宝武集团旗下唯一工业软件供应商，有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级机遇。据公司2023 年度日常关联交易公告，预计2023 年关联方营业收入为102.3 亿元，同比增长37.42%。同时公司完成全工序进口工控软件的国产替代，实现多个PLC 项目的国产替代与规模应用，有望凭借领先的产品技术实力有望加速向钢铁行业外部扩张，打开成长天花板。公司3 月14 日已公告成立合资公司宝矿智能进军智慧矿山领域，未来持续看好公司行业扩张潜力。

    IDC：AI 提升算力需求，公司全国布局放量可期ChatGPT 等AI 产品的加速应用显著提升算力需求。公司积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云IDC 各基地的建设运营，有望凭借客户资源禀赋、区位优势、有效供给能力等优势充分受益AI 算力需求浪潮。

    风险提示：宝武集团智能制造推进不及预期；IDC 客户上架不及预期等