调整盈利预测，上 调目标价，增持评级。考虑到国内外经济环境对下游需求的影响，下调2023-2024 年预测至26.06/32.38（前值为28.09/36.47）亿元，新增2025 年预测为40.37 亿元，对应EPS 为1.30/1.62/2.02 元。考虑到公司IDC 进入新一轮扩张周期、智慧制造需求增加，参考同行业估值，给予2023 年52 倍PE，上调目标价至67.60 元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期，Q4 利润同比大增63%。公司2022 年实现营收131.50 亿元，其中软件开发95.90 亿元，同比+ 12.80%，毛利率同比+1.11 个pct，服务外包34.10 亿元，同比+ 9.27%，毛利率同比-0.68 个pct，系统集成营业收入为 1.40 亿元，同比+8.28%，毛利率同比-0.29 个pct。Q4 单季度实现利润6.56 亿元，同比+62.71%，环比+21.71%。

    　　国产替代进程顺利，创新引领工业互联网体系能力建设。公司围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，构建新一代自主可控工控软件 iPlat，成功实现全工序进口工控软件的国产化替代；完成 PLC 产品总方案及架构设计，推进新一代 PLC 产品关键技术攻关，实现多个项目的国产化替代与规模化应用。

    　　形成“一总部多基地”的宝之云架构体系。公司积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设，推进宝之云 IDC 各基地的建设、招商与运营。发挥宝之云平台效应，推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA 数字机器人等 SaaS 服务产品，形成新的业务增长点。

    　　风险提示：钢铁信息化需求或不及预期，IDC 布局和上架或不及预期。