宝信软件23H1 营收同比增长14.40%，归母净利润同比增长17.27%

    公司23H1 实现营收56.77 亿，yoy+14.40%；归母净利润11.62 亿，yoy+17.27%；扣非净利润11.05 亿，yoy+17.29%；经营性净现金流12.23亿，yoy-29.47%。维持盈利预测，因股本变动，公司23-25 年EPS 为1.09/1.40/1.77 元。可比公司平均23E 51X PE（Wind），鉴于宝信在大型PLC和工业机器人领域的加速推进，给予公司23E 55xPE，目标价59.95 元（按新股本折算后前值为54.5 元），维持“买入”评级。

    　　23Q2 营收和归母净利润恢复快速增长态势

    　　公司23Q2 营收和归母净利润恢复快速增长态势，23Q2 实现营收31.54 亿，yoy+27.99%；归母净利润6.63 亿，yoy+23.74%；扣非净利润6.18 亿，yoy+23.30%。23H1 销售费用率/管理费用率/研发费用率同比变动（-0.09）/0.55/1.76pct，管理费用率同比增加主要系第三期股权激励费用及22 年5月非同一控制收购山西宝信所致；研发费用率同比增加主要系第三期股权激励费用及加大研发投入所致。23H1 公司收入构成：软件开发及工程服务营收为39.98 亿，yoy+14.98%；服务外包营收16.21 亿，yoy+13.67%；系统集成营收0.48 亿，同比持平。

    　　宝联登工业互联网平台已逐步迈入规模化发展阶段宝信宝联登工业互联网平台已迈入产业化、规模化发展阶段。其中，产业生态套件ePlat 进入规模化推广阶段，一网统管、智慧办公相关通用组件建设上线；工业互联套件iPlat 聚焦生产现场痛点，解决工控软件“卡脖子”问题，推出面向实时场景的、全集成、轻量化开发框架iPlat4J-Smart；工业大数据套件xData 持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集；人工智能套件xAI 实现AI 模型高效构建管理，已沉淀多个核心工业智能算法模型库；基于应用开发套件xDev 发布低代码组件。

    　　自研大型PLC 和“宝罗”机器人双轮驱动公司自动化业务快速发展公司2021H2 成功自研国产大型PLC产品，并不断迭代优化新一代多核PLC主控产品，进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新，并以此为核心积极布局全自主知识产权的工业控制软硬件产品矩阵，解决“卡脖子”问题。我们预计，宝信以PLC 为核心的工控系统将首先在宝武集团内部开展国产化替代，未来逐步扩展到宝武集团外进行跨行业拓展。同时，公司积极推动“宝罗”机器人上岗，实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，提供平台化运营服务；加快商业模式推广应用，积极谋划机器人产业布局。根据公司官网，到2026 年，宝武集团将上线万名“宝罗”机器人。

    　　风险提示：下游需求低于预期，产品拓展低于预期。