核心观点：

    　　公司披露23 年三季报。前三季度营收88.18 亿元，同比+15%；归母净利润18.71 亿元，同比+22%；扣非净利润18.00 亿元，同比+22%。

    　　23Q3 收入稳定增长，毛利率明显提升带动利润大幅增长。Q3 单季度收入同比+17%，较23H1 增速（+14%）有一定扩大，体现出宝武集团内部信息化与自动化需求依然旺盛。毛利率明显提升，Q3 单季度毛利率为39.76%，同比提升1.28 PCT，环比提升0.95 PCT。我们分析，规模效应下的钢铁信息化解决方案毛利率改善应是主要因素，同时，高端自动化业务（机器人、PLC 等）或也有一定贡献。整体看，毛利率的明显提升是利润大幅增长的主要原因。

    　　设立沙特分公司，跟随宝武集团出海发展，进一步打开成长天花板。宝武集团拥有的国内领先且规模庞大的钢铁产线一方面已成为宝信研发端最重要的生态优势，基于此，公司可更好地实现产品“研发—验证—优化”的正向循环，并得以更快推出各细分领域完整的产品及解决方案。

    　　工业机器人及大型PLC 即为典型案例。而另一方面，宝武集团也为公司提供了广阔的市场空间，随着宝武集团的全球化发展，公司的成长天花板也将进一步打开。当前，公司董事会已通过决议，为服务集团在沙特建设的绿色低碳全流程厚板工厂，承接当地相关项目并持续提供后续优质服务，公司将设立沙特分公司。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司归母净利润分别为27.10 亿元、34.21 亿元、43.60 亿元。参考可比公司估值，我们给予公司23 年业绩45X PE 估值，则合理价值为50.75 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。钢铁行业盈利波动对IT 支出能力的影响；IDC 能耗指标获取及扩建节奏的不确定性；PLC 等新产品研发与应用节奏的不确定性。