核心观点

    业务展望:1.新房广告市场地位领先,行业周期性下降后将趋稳回升;2.转型对端口业务的冲击趋于平缓,未来有增量,短期看提价,长期看存量交易市场崛起;3.交易入口与转换率双击,金融高增长主要看点:房地产新经济第一股。1.流量优势极为突出(广度和深度均是如此),2.广告市场横向整合,3.房源大数据商业化价值极大,4.美股业务(交易/短租等)进一步回归预期

    业绩预测:承诺较为保守,预计未来业绩将明显超预期(16-18净利分别为10.5/14.5/19.0亿,分别增长40%/38%/31%)

    目标估值:A股无完全可比标的(申万互联网加权16PE=50+X),尽管近期市场情绪对估值不利,但行业地位对应估值溢价,搜房优势明显/看点突出(且流通盘小),合理估值中枢(16PE 60+X/17PE 50X),第一阶段目标市值700亿左右;中长期千亿目标市值

    风险提示:1.交易到金融的转换率低于预期,2.端口提价低于预期,- 2 -3.二级市场交易情绪剧烈波动,4.重组审批不确定性