公司04年度实现主营收入94379万元,同比下降5.5%,而净利润为346万元,EPS为0.02元,同比增长30.3%。不分配、不转增。

    电脑及配件销售业务收入下降9%是整体收入下降的主要原因。由于华东电脑技术电脑销售收入不受公司控制,因此,公司电脑销售收入在今后还会存在较大的波动。系统集成业务在04年同比增长了16.2%,在公司收入中占比提高到17.2%,从而使得公司对业务经营的控制能力有所提高。

    公司04年两项主营毛利率均有小幅提高。未来两年,公司综合毛利率大幅降低的可能性很小,随着软件与系统集成业务在收入中占比提高,还有可能小幅上升。

    公司由于溢价购买华普信息公司形成的股权投资差额每年需要摊销600余万元。截至04年底,该股权投资差额尚余500余万,将于05年摊销完毕。因此,我们预计06年管理费用率会有所下调。

    尽管公司以系统集成为将来的主要业务发展方向,目前公司的主要利润还是来自电脑销售。

    我们预计05~06 EPS分别为0.02元和0.04元。由于公司盈利尚未进入正常增长轨道,我们根据1.20元的每股净资产,以行业平均水平2.8~3.2的P/B估计公司合理股价范围为3.36~3.84元。目前股价明显有所高估,我们建议卖出评级。