公司1Q2021 营收同比增长63.60%,实现归母净利润2.63 亿元公司公布2021 年一季报：1Q2021 实现营业收入24.87 亿元，同比增长63.60%；实现归母净利润2.63 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.34 元；实现扣非归母净利润2.36 亿元。

    公司1Q2021 综合毛利率上升14.19 个百分点，期间费用率下降7.86 个百分点1Q2021 公司综合毛利率为40.09%，同比上升14.19 个百分点。

    1Q2021 公司期间费用率为23.30%，同比下降7.86 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为10.85%/11.72%/0.74%，同比分别变化-5.01/ -5.23/+2.38个百分点。

    受益于2020 年一季度低基数效应， 积极推进入税项目落地受同期低基数影响，报告期内公司营业收入同比上升63.60%，利润总额同比增加5.55 亿元。此外，公司于2021 年1 月1 日起执行新租赁准则，报告期影响利润总额减少3,322 万元，影响相对较小。公司于2021 年1 月15 日与海南天然橡胶产业集团股份有限公司签署投资合作协议，分别出资成立海南王府井海垦免税品经营有限责任公司及海南海垦王府井日用免税品经营有限责任公司，用于发展运营海南省岛内免税项目和岛内日用免税品项目并开展免税品经营管理。目前，公司仍在积极推进岛内免税及岛内日用品免税项目落地，有助于进一步扩展业务范围，提高公司收入。

    上调盈利预测，维持“买入”评级

    公司一季度业绩略超预期，海南岛免税项目落地将增厚公司营收和利润，我们上调对公司2021/ 2022/ 2023 年EPS 的预测6%/5%/6%至1.13/1.33/ 1.55 元。

    公司作为全国规模最大、业态最全的商业零售集团之一，业内竞争优势明显，换股合并首商后将进一步提升公司资源配置效率，维持“买入”评级。

    风险提示

    免税业务推进不达预期，门店整合速度未达预期。