公司动态

    　　公司近况

    　　公司发布2022 年1-2 月经营情况公告。今年以来公司在国内疫情反复背景下，积极通过开展主题营销活动等方式扩销增效。在各业态中，奥莱、购物中心表现相对较好，其中公司预计奥莱业态销售额同比增长8.7%，购物中心业态销售额实现同比小幅增长。公司积极推进全渠道协同、自营业务发展及免税项目落地，建议关注后续进展。

    　　评论

    　　1、今年以来疫情反复对部分门店仍有影响，1-2 月奥莱、购物中心业态相对表现较好。今年以来，在国内多地疫情仍有反复的背景下，公司结合各地区消费季、属地过年、北京冬奥会等热点开展主题营销，扩销增效。1）分业态看，公司奥莱与购物中心业态受益新生活方式消费带动，恢复情况较好，其中奥莱业态虽然面临西安、天津地区门店多日闭店，仍实现销售额同比8.7%的增长。购物中心在个别门店闭店情形下销售额同比小幅增长。

    　　2）分地区看，北京、贵州、太原、银川、昆明五地经营情况相对较好，其中北京地区受益冬奥商品热销，在去年同期较低基数上呈现较好经营状态。

    　　2、与首商股份经营整合稳步推进，持续推动全渠道业务发展。自去年10月28 日公司换股吸收合并首商股份登记手续完成以来，整合提效工作稳步推进，目前已初步完成人员、业务架构整合，公司计划后续进一步推进门店转型升级和提质增效相关工作。此外，公司坚持全渠道转型战略，持续推动旗下门店通过直播、微商城、微信群、企业微信、小红书推广等多元线上渠道导流及促销，也减小了疫情反复对门店经营的影响。

    　　3、有税业务新业态推动转型升级，关注免税业务落地进展。1）有税业务：公司积极推动自营业务发展，今年1-2 月买手集合店业务睿锦尚品环比及同比均取得较好提升。根据公司披露，截至今年1 月睿锦商品已在全国拥有19 家门店。今年1 月19 日，公司首家买手制百货东安睿锦营业，集合600+国际一线奢侈品牌、独立设计师品牌，我们预计有望通过引进优质品牌推动商品差异化，提升盈利能力；2）免税业务：公司稳步推动免税业务落地，推进包括供应链、物流仓储、营运管理、营销推广、信息系统、线上运营以及跨境电商等在内的各项经营准备工作，截至3Q21 已与400 余家供应商及近千余品牌达成合作意向，建议关注免税业务后续落地进展。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测不变，当前股价对应2022-23 年27/25 倍P/E。维持跑赢行业评级。考虑市场风险偏好调整，下调目标价14%至32.6 元，对应2022-23 年37/34 倍P/E，有38%上行空间。

    　　风险

    　　疫情反复；行业竞争持续加剧；免税业务拓展不及预期。