公司1H2022 营收同比减少12.64%，归母净利润同比减少32.66%8 月26 日，公司公布2022 年半年报：1H2022 实现营业收入57.44 亿元，同比减少12.64%，实现归母净利润3.82 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.34 元，同比减少32.66%，实现扣非归母净利润1.62 亿元，同比减少64.75%。

    单季度拆分来看，2Q2022 实现营业收入24.30 亿元，同比增长10.39%，实现归母净利润0.05 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.004 元，同比减少97.84%，实现扣非归母净利润0.70 亿元，同比减少68.51%。

    公司1H2022 综合毛利率下降2.54 个百分点，期间费用率上升3.58 个百分点1H2022 公司综合毛利率为38.93%，同比下降2.54 个百分点。单季度拆分来看，2Q2022 公司综合毛利率为36.18%，同比下降6.17 个百分点。

    1H2022 公司期间费用率为30.71%，同比上升3.58 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为13.82%/14.46%/2.43%，同比分别变化+2.09/+1.45/+0.04 个百分点。2Q2022 公司期间费用率为29.22%，同比上升2.74 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为14.70%/12.49%/2.03%，同比分别变化+2.28/ +3.17/ -2.71 个百分点。

    线下门店受疫情冲击较大，积极推进线上化进程公司2 季度受疫情影响较为严重，公司旗下各门店按照属地防控要求，不同程度的停业或缩短了营业时间，其中4 月涉及13 个省份25 家门店，5 月涉及7 个省份30 家门店，6 月以来随疫情逐步受控，公司经营情况有所缓解。同时，公司积极承担社会责任，2022 年上半年已落实的各项减租让利超1 亿元。在门店品牌调整方面，2022 年上半年公司新进、撤柜、调整专柜合计2500 个，其中新进首店品牌170 个，占新引进品牌总量的22%。在线上化方面，公司积极打造“王府井在线平台”，2022 年上半年公司实现线上销售近5 亿元，截至2022年6 月底，公司累计会员超1800 万人，在线粉丝超2200 万人。

    维持盈利预测，维持“买入”评级

    公司业绩符合公司于2022 年7 月15 日发布的2022 年半年度业绩预减公告，我们维持对公司2022/2023/2024 年EPS 的预测0.80/1.17/1.27 元。公司作为全国性的百货龙头，积极推进线上线下一体化进程，维持“买入”评级。

    风险提示：免税业务推进不达预期，门店整合不达预期，疫情受控进程低于预期。