公司2022年预计实现归母净利润17,000万元至23,000万元

    公司发布2022 年度业绩预告：2022 年公司预计实现归母净利润17,000 万元至23,000 万元，与2021 年同期相比预计减少117,024 万元至111,024 万元，同比下降87%到83%；预计实现扣非归母净利润-3,000 万元至3,000 万元，与2021年同期相比预计减少97,259 万元至91,259 万元，同比下降103%到97%。

    　　单季度看，4Q2022 公司预计实现归母净利润-24,496.51 万元至-18,496.51 万元，4Q2021 公司归母净利润为75,114.43 万元；预计实现扣非归母净利润-27,100.55 万元至-21,100.55 万元。4Q2021 公司扣非归母净利润为38,118.40万元。

    　　闭店免租影响较大，看好2023年免税业务

    　　公司2022 年业绩出现较大幅度下滑主要受疫情冲击影响。1）公司所属大型门店中，2022 全年仅有4 家基本正常经营，9 家不同程度缩短营业时间，63 家门店出现过被迫停业状况，店均停业31 天，其中8 家门店闭店时间超过两个月。分季度看，第四季度受疫情影响最为严重，公司所属门店累计闭店时间接近前三季度累计闭店时间总和；2）公司积极承担社会责任，为疫情期间停业的租户和供应商减免租金和保底及相关费用，受此影响公司2022 年利润总额减少3.92亿元。

    　　非主营业务方面，1）2022 年公司将购物中心公司纳入合并报表，确认商誉3.76亿元，同时确认投资收益3.01 亿元；2）受公司持有的交易性金融资产股价下跌影响，2022 年公司公允价值变动损益为-0.55 亿元；3）公司从事自营业务子公司销售不及预期，2022 年末库存盘点后计提存货跌价准备，导致公司2022 年利润总额减少0.69 亿元。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩低于预期，主要是由于2022 年，尤其是4Q2022 公司业绩受疫情影响冲击较大，鉴于整体消费者购买能力及消费意愿复苏仍需一段时间，我们下调对公司2022/2023/ 2024 年归母净利润的预测66%/22%/16%至2.04/7.07/9.19 亿元。公司是国内龙头百货，竞争地位相对稳固。2023 年1 月18 日，公司旗下王府井国际免税港对外营业，有利于打造公司有税+免税双主业经营模式，维持“买入”评级。

    　　风险提示：免税业务推进不达预期，门店整合不达预期，疫情受控进程低于预期。