从2001 年开始，北人股份开始兼并扩张来扩大规模。2001 年投资建立了宁夏北人新华印刷股份有限公司； 2002 年初，又通过收购陕印机进入凹版印刷机械领域；经过三年外延式扩张，公司已经由原来主要生产平张机产品的传统印刷机械制造企业发展为平张机，卷筒机和凹版印刷机的综合制造企业，产品结构已经发生重大变化。

    2002 年12 月份公司利用增发募集资金采购的国外200 多台先进机器已经全部投入生产，但仍然赶不上国内市场需求形势的变化，目前在市场需求增长较快的卷筒机和凹版印刷机产品上，公司的生产能力已经基本饱和，因而制约了公司业绩的快速增长。

    2004 年下半年开始，公司产品的出口策略有重大调整，转变为“专攻重点地区，注重出口产品量上的扩张”，2005 年初，北人股份即签订出口美国的24 台商业轮转印刷机的商务合同，此次订单2005 年后才开始交付，因此对当年业绩难有影响。但随着此次美国市场的成功开拓和美国GI 公司的协助，未来两年公司出口业务前景看好。

    尽管受国际投资者青睐，但截至4 月27 日，北人股份A 股价格为3.8元(人民币)，而港股价格为2.211 港元，A 股对H 股的溢价幅度仍有60％左右。在股价国际化接轨的估值压力下，北人股份在A 股市场价格缺乏上涨动力。

    若采用PE 估值方法，取北人股份预测的2005 年业绩每股收益0.26 元，以目前二级市场股价3.8 元，动态市盈率15 倍左右，公司估值基本合理。给予公司中性评级。