事件

    公司将召开股东大会审议重大资产置换暨关联交易议案。

    简评

    重大资产置换提升资产质量和盈利水平

    2012年7月5日，公司董事会通过重大资产重组预案；11月2日，通过重组草案；12月1日，发布重组草案修正：将北人股份印刷机械全部资产和负债置出，置入京城控股所拥有的气体储运装备业务相关资产，差额部分由京城控股以现金补足。

    拟置出资产为北人股份全部资产和负债，交易价格即基准日2012年3月31日的评估值为118,486.96万元；拟置入资产为京城控股持有的天海工业71.56%股权（京城控股目前正在履行对天海工业增资23,000 万元的程序，增资完成后，京城控股持有天海工业的股权比例约上升为88.51%）、京城香港 100%股权和京城压缩机100%股权，交易价格为基准日2012年3月31日上述三家标的公司股权的评估值91,935.67万元加上基准日后京城控股已对京城压缩机增资的金额2,999万元和正在履行增资程序拟对天海工业增资的金额23,000万元，共计117,934.67万元，差额部分552.29万元由京城控股以现金方式补足。

    在北人股份印刷机械持续亏损、近期盈利能力难以改善的情况下，将印刷机械资产置出、将京城控股旗下具有一定盈利能力的气体储运装备业务相关资产注入，从而实现上市公司主营业务的转型，从根本上改善上市公司的资产质量和盈利能力，提高上市公司的可持续发展能力，避免了暂停上市和退市风险。

    盈利预测与估值

    按照信永中和的盈利预测，置入后备考合并报表2012年净利润4723.36万元、同比下降20.71%，折合每股收益0.11元；我们预计公司最后业绩很可能好于预期，三季度下滑后、四季度生产经营开始好转，预计2012～2014年分别实现备考每股收益0.12、0.3和0.56元，分别增长-15%、147%和88%，给予9元目标价、提高投资评级至“买入”。我们认为，资产置换完成后，新北人未来发展有两大看点：加大天然气储运装备（包括LNG气瓶、罐、车、站）收入占比提升毛利率水平，集团其他优势板块的继续整合（如环保板块等）。