预告置入资产北京外企1H23 实现归母净利润4.9-5.3 亿元公司发布1H23 业绩预盈公告，公司预计合并报表1H23 实现归母净利润2.0-2.4 亿元，同比扭亏为盈，业绩基本符合预期；预计置入资产北京外企实现归母净利润4.9-5.3 亿元，扣非归母净利润3.0-3.1 亿元，主因以业务外包为代表的灵活用工业务持续增长，展现较强业绩韧性。

    　　关注要点

    　　1、1H23 合并报表业绩主要受资产置换会计处理因素影响。我们计算合并报表与置入资产北京外企1H23 归母净利润差值约2.9 亿元，主要受置出资产置出前产生的1Q23 亏损、及保留资产（北京城乡办公房产等）1H23 亏损影响；其中，置出资产产生的土地增值税等相关税费约1.97 亿元，为重组一次性因素，我们会持续跟踪公司资产处置进展。

    　　2、客户加速拓展，灵活用工赛道持续深耕，北京外企展现成长属性。1）客户角度，2023 年以来北京外企充分发挥人力资源配置作用，加大客户拓展与维护力度，同时深挖客户需求、增强产品赋能，截至1Q23 服务客户较2022 年净增约500 家，我们预计2Q23 客户规模亦保持良好增长；2）业务角度，北京外企持续发力以业务外包为代表的灵活用工业务，深化解决方案与专业能力，积极探索更多垂直领域外包，带动业绩稳健增长，持续抢占份额，我们预计北京外企1H23 有望实现高于行业平均的双位数增长。

    　　3、专业化、数字化、国际化战略持续推进，看好人服龙头高质量成长前景。1）专业化：公司资金实力雄厚，我们判断后续有望通过外延并购等方式布局更多细分专业领域，提升业务深度与盈利能力；2）数字化：北京人力历年数字化投入领先友商、积累深厚，募投FESCO数字一体化项目亦稳步推进，我们认为有望持续赋能业务拓展、助力降本增效；3）国际化：公司与全球龙头Adecco集团已建立13 年合资合作关系，我们预计后续有望利用其全球资源优势打造出海一站式服务解决方案，打开业务成长天花板。

    　　盈利预测与估值

    　　维持公司2023/24 年归母净利润预测8.4/9.5 亿元，当前股价对应2023/24年16/14 倍P/E。维持跑赢行业评级与目标价30 元，对应2023/24 年20/18 倍P/E，较当前股价有24%上行空间。

    　　风险

    　　行业竞争加剧；大客户流失；宏观经济波动；并购、出海不及预期。