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北京人力(600861)机构评级研报股票分析报告

 
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北京人力(600861):业绩波动 符合业务节奏特征

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-11-06  查股网机构评级研报

本报告导读:

    23Q3 业绩低于预期,行业波动导致的需求因素,以及公司自身经营节奏原因皆有,但公司长期规划清晰,资源和效率优势将持续扩大。

    投资要点:

    业绩低于预期 。考虑需求波动对公司业绩影响,下调2023 年EPS至1.16(-0.33)元,维持2024/25 年EPS 为1.78/2.14 元。给予2024 年行业平均17xPE 估值,维持目标价29.80 元,增持。

    业绩简述:公司2023Q3 实现营收 95.55 亿元/+12.95%,归母净利1.36亿元/+48.21%,归母扣非净利润0.94 亿/+278.61%

    单季度增速波动为业务特征影响。①人服业务可比口径:23 年前三季度营收285.85 亿元/+23.18%,归母净利6.40 亿元/+21.18%,归母扣非3.98 亿元/+11.48%;23Q3 单季营收+14.3%,归母净利润1.36 亿元/-6.2%,归母扣非净利0.95 亿元/+42.1%;③本季收入增速和业绩表现与同类型企业相比落后(收入+14.3%VS 外服+31%,业绩增速-6.2%VS 外服11.61%),我们认为行业需求波动以及公司自身经营和业务特征的原因皆有。

    长期规划清晰,资源和效率优势明显。①考虑到公司客户结构和质地优秀,自身外包业务的效率优势,我们认为公司完成全年业绩目标概率较大;②在岗位供需差缩小的背景下,公司低成本高效率规模化扩张能力逐步展现优势;③公司一直在对行业前瞻性布局、KA 销售团队建设、以及外延并购的重点规划;④在稳健增长和现金流基础上,未来公司还将有交付能力提升、激励机制改善等一系列催化。

    风险提示:经济波动影响需求,大客户占比较高,竞争加剧风险。

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