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北京人力(600861)机构评级研报股票分析报告

 
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北京人力(600861):人服龙头优势凸显 业绩成长韧性强

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-02-17  查股网机构评级研报

事件:近日公司发布2023 年度业绩预告,公司预计2023 年实现归母净利润4.6~5.5 亿元,同比扭亏为盈,扣非归母净利润2.3~2.7 亿元,同比扭亏为盈。2023 年度归母净利润包括:重大资产重组中,置入资产北京外企归属于上市公司股东的2023 年度净利润、保留资产2023年归母净利润以及置出资产2023Q1 归母净利润。此外,置出资产在置出前及保留资产的业绩亏损对上市公司2023 年度业绩表现造成影响。其中由于实施重大资产重组,置出资产产生的非经常性土地增值税等相关税费约19,660 万元。

    北京外企龙头优势凸显,业绩增长韧性强。受益于公司聚焦客户多元需求,大力加强专业外包能力建设,持续完善产品体系,不断提升服务效能,业绩保持逆势增长。公司预计2023 年北京外企归母净利润7.3~8.7 亿元,同比-0.5%~+19.1%,扣非归母净利润4.4~5.3 亿元,同比+2.5%~+22.7%,其中Q4 归母净利润0.9~2.3 亿元同比-56.8%~+13.6%,扣非归母净利润0.4~1.3 亿元,同比-42.1%~+78.9%。

    业务外包与灵活用工预计保持可观增长。我们预计全年业务外包仍可实现20%左右收入增速,收入占比保持80%+,全产品体系+高质量服务+优质客户资源,随宏观经济稳步回暖与企业用工需求恢复,公司有望率先受益,成长弹性释放可期。

    盈利预测与投资建议。考虑预告中提及非经常性税费影响,我们下调盈利预测,预计2023~2025 年归母净利润分别为5.2/9.3/10.5 亿元,同比+343.4%/77.1%/13.4%,考虑公司龙头地位和宏观经济恢复趋势,参考可比公司,给予公司2024 年14xPE,合理价值为22.96 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。宏观经济波动;应收账款回收缓慢风险;大客户流失风险。

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