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北京人力(600861)机构评级研报股票分析报告

 
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北京人力(600861):2024Q1收入同比+13% 业务外包稳步增长

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

  投资要点

      2024 年Q1 公司收入同比增速13%:公司披露2023 年年报和2024 年一季报,2024 年Q1 公司营收105.5 亿元,调整后同比+12.87%,归母净利润2.1 亿元,调整后同比-18.9%。2023 年全年北京外企收入381.6亿元,同比+20%,归母净利润8.25 亿元,同比+12.8%。收入增长主要来自于业务外包板块的贡献。

      业务外包贡献主要的收入,实现了较好的增长。分业务来看,2023 年公司业务外包收入316 亿元,同比+23.6%,人事管理收入10.9 亿元,同比-3.7%,薪酬福利收入11.5 亿元,同比+2.95%,招聘及灵活用工收入38.5 亿元,同比+3.36%。业务外包行业需求较为旺盛,公司作为人力资源服务行业的龙头,也在积极挖掘各类客户的需求,实现了较好的增长。

      公司各项业务的毛利率基本维持在较为稳定的水平:毛利率方面,人服整体毛利率6.19%,同比-0.59pct,其中业务外包毛利率3.26%,同比+0.05pct,人事管理毛利率86.2%,同比+0.5pct,薪酬福利毛利率18.9%,同比+0.6pct,招聘及灵活用工毛利率3.88%,同比-0.06pct。公司在业务规模扩大的同时,基本保持了毛利率稳定在一个比较好的水平,人事管理和薪酬福利作为公司利润贡献的主要板块,也维持了较好的盈利表现。

      北京人力在2023 年5 月完成了重大资产重组和更名,到2024 年一季度已有比较清晰的业绩体现,其置入的资产北京外企在人力资源服务行业有40 多年丰富的经验,先发优势明显,产品服务矩阵成熟,客户公司数量突破万家,在薪酬管理,人事管理服务等领域有较强的优势,与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑,灵活用工业务增长势头较好,下游服务行业已经拓展到互联网、金融、医药等众多领域。

      盈利预测与投资评级:北京外企是我国人力资源服务行业龙头,规模优势突出,有丰富的客户资源,考虑到2024 年整体用工需求仍在缓慢恢复中,我们出于谨慎下调公司2024-2025 年归母净利润从10.1/11.8 亿元至9/10.1 亿元,预计2026 年归母净利润为11.3 亿元,最新股价对应2024-2026 年PE 分别为12/11/9 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:用工需求不及预期,招聘需求不及预期等。

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