事件描述

    中航高科公司发布了2024 年报。2024 年公司营业收入为50.72 亿元，同比增长6.12%；归母净利润为11.53 亿元，同比上升11.75%；扣非后归母净利润为11.37 亿元，同比上升13.00%；负债合计18.89 亿元，同比减少14.19%；货币资金16.42 亿元，同比增长3.34%；应收账款21.96 亿元，同比减少0.07%；存货12.75 亿元，同比增长6.11%。

    事件点评

    航空新材料业务持续稳健增长，提质增效盈利能力持续提升。受益于预浸料和炭刹车产品交付增长，航空新材料业务2024 年实现营收49.69 亿元，同比增长6.37%，实现净利润12.20 亿元，同比增长11.22%。航空先进制造技术产业化业务进一步改革优化提升，2024 年实现营收9587.49 万元，同比增长44.87%，实现净利润-1951.68 万元，同比减亏1145.87 万元。2024 年公司毛利率同比提升2.08 个百分点达到38.83%，净利率同比提升1.35 个百分点达到23.06%，盈利能力持续提升。公司持续加大研发投入，2024 年研发费用同比增长12.74%。

    持续受益于商业航空的强劲复苏以及低空经济的蓬勃发展。航空复合材料已进入成熟应用期，民用航空、低空经济等领域的复合材料市场前景广阔，未来复合材料市场规模将持续扩大，公司作为我国航空领域唯一一家专业从事复合材料研发工程化的单位，在复合材料研发和成果转化方面居于国内领先地位，未来公司将在巩固军品业务龙头的基础上，积极开拓民用航空和低空经济产业，未来有望持续受益于商业航空的强劲复苏以及低空经济的蓬勃发展。

    投资建议

    我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.96\1.13\1.33，对应公司3月14 日收盘价25.96 元，2025-2027 年PE 分别为27.0\23.1\19.5，维持“增持-A”评级。

    风险提示

    新装备列装不及预期；C919 投产不及预期；产品交付不及预期。