摘要 ：

    公司为内蒙古自治区第一家上市公司，电源类型以火电为主，同时运营风力发电以及其他新能源发电和供应，煤炭、煤化工及煤炭深加工等业务。

    截至 2017 年 9 月 30 日，公司可控发电装机容量为 1022.84 万千瓦，规模优势明显。近些年，环渤海地区大气污染防治强化，公司作为蒙西并入环渤海电网的重要电源企业，向环渤海地区外送电量将继续增加。受益于环渤海地区电价水平普遍较高，公司该块业务收益看好。

    去年火电企业承受较大压力。由于电煤价格全年始终高位运行，企业在成本端持续承压，出现了大面积的利润降低甚至亏损。总体来看，随着电力供需的持续改善，以及煤价逐步回归合理区间，火电企业盈利能力有望逐渐修复。

    公司作为优质的电力行业龙头之一，财务数据特别是火电业务近期已有所改善，加上公司在新能源行业的布局，公司盈利能力和可持续发展能力将进一步增强。

    盈利预测：我们预计公司 2017、2018、2019 年的营业收入分别为 107.47 亿元、120.37 亿元、133.61 亿元，净利润分别为 8.60 亿元、9.16 亿元、10.43 亿元，每股收益为 0.09 元、0.09 元、0.11 元，给予“增持”的投资评级。

    风险分析：1）煤炭价格上涨； 2）电价下调；3）其他不可抗风险。