四十载实业筑基，业务充分受益AI 浪潮，给予“买入”评级公司是全球领先的智慧能源、数智城市服务商，成立至今已有四十年历史。公司以“all in AI——电能+算力+AI”为核心战略，作为AI 基础设施硬件核心供应商，研发实力强劲，业务紧随AI 浪潮，前瞻性布局AI 相关光纤及液冷业务，并已充分取得相关业务实质性进展，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。

    　　我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为10.1、20.7、27.5 亿元；当前收盘价对应PE 为47.4 倍、23.2 倍、17.5 倍，公司长期经营情况稳健，或持续充分受益于AI 产业浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　三大业务齐头并进，实质性业绩拐点或已至

    　　公司已布局智能缆网、智能电池、智慧机场三大业务，2025 年公司营收创历史新高，盈利能力已出现明显修复信号。2025 年，公司智能缆网实现营业收入239.03亿元，占营业总收入的85%，为公司收入的主要来源；公司智慧机场业务实现营业收入21.13 亿元，同比增长27.4%，占营业总收入的7.5%，占比同比+1.1pct；公司智能电池业务实现营业收入19.87 亿元，同比增长20.1%，占营业总收入的7.1%，占比同比+0.8pct。2025 年，公司整体毛利率9.1%，净利率由负转正，2026Q1，公司整体毛利率11.5%，盈利能力已出现边际改善实质拐点。

    　　紧随AI 时代步伐，持续深耕光纤和液冷业务2026 年光纤行业供需格局优化叠加成本传导，涨价态势持续深化并趋于常态化，“AI DC、无人机、DCI”三重共振驱动高端光纤需求大幅提升，行业由结构性增长迈入全面复苏。公司旗下远东通讯实现光棒-光纤-成缆全流程自主可控，布局 G.657、OM5、空芯光纤等高端产品，2026 年高端产能加速扩产，充分受益行业高景气。同时 AI 高功耗算力驱动液冷市场需求大幅提升，公司深耕热管理技术、自研复合材料与一体化方案，获头部 AI 芯片厂商供应商代码，光纤+液冷双轮驱动，未来成长弹性显著。

    　　风险提示：光纤产能及市场价格不及预期风险、新能源相关业务市场及政策风险、AI 发展进度不及预期风险。