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石化油服(600871)机构评级研报股票分析报告

 
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石化油服(600871):23年业绩稳步回暖 行业景气有望持续受益

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2024-03-13  查股网机构评级研报

事件:

    公司发布2023 年度业绩快报,2023 年,公司实现营业总收入800 亿元,同比+8.4%;实现归母净利润5.89 亿元,同比+23.8%;实现扣非归母净利润3.59 亿元,同比-7.7%。2023Q4 单季,公司实现营业总收入241 亿元,同比+5.8%,环比+29%;实现归母净利润1.46 亿元,同比-23.5%,环比+24%;实现扣非归母净利润-0.02亿元。

    点评:

    油服行业回暖,公司工作量提升,23 年业绩大增。2023 年,布伦特原油均价为82.17美元/桶,同比-17%,总体仍保持在中高价位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度,上游投资增长助力全球油服景气度高企。国内市场方面,得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动,国内油田服务市场持续稳步增长。

    公司主要专业工作量和队伍动用率均有不同程度提升,驱动公司23 年业绩提升,营业总收入、归母净利润分别同比+8.4%、+23.8%。

    加强市场开拓工作,国内外合同额稳定增长。2023 年前三季度,公司大力提升工程技术服务能力,加强与石油公司合作共赢,市场开发稳步推进,累计新签合同额人民币706.9 亿元,同比增长8.1%,其中,中国石化集团公司市场新签合同额人民币437 亿元,同比增长11.9%;国内外部市场新签合同额人民币129.5 亿元,同比增长3.0%;海外市场新签合同额人民币140.4 亿元,同比增长1.9%。公司聚焦国内外市场形势变化,全力加强市场开拓,实现市场结构更加优化、风险管理更加受控,生产经营指标良好增长。

    行业景气度高企叠加母公司维持较高上游资本开支,公司有望持续受益。国际市场方面,2024 年全球石油需求仍将持续增长,根据IHS Markit 的预测,2024 年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000 亿美金,较2023 年相比增加5.7%,国际石油公司勘探开发有望持续增加,国际油服市场有望维持景气。国内市场方面,母公司中国石化积极响应油气增储上产“七年行动计划”,油气上游资本开支维持高位,23 年前三季度实现上游资本开支507 亿元,相较2022 年同期516 亿元仍维持较高水平。随着油服行业景气度持续高企,公司有望实现收入与盈利的持续提升。

    “碳达峰”“碳中和”背景下,CCUS 排头兵未来可期。碳中和背景下,发展CCUS技术意义重大,该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服百万吨级CCUS项目,齐鲁石化-胜利油田CCUS 项目于2022 年8 月29 日全面建成投产,使公司成为A 股第一家投产CCUS 项目的上市公司。作为最早一批布局CCUS 项目的企业,“三桶油”持续通过CCUS 取得增油和减排双重收益,成果显著,石化油服是中国石化集团公司控股的大型油服,拥有超过60 年的经营业绩和丰富的项目执行经验,将在CCUS 大力发展的背景下持续受益。

    盈利预测、估值与评级:公司公布23 年业绩快报,根据业绩快报我们下调公司23年盈利预测,考虑到国内外油服行业景气度持续高企,公司降本增效持续推进,我们上调24-25 年盈利预测,预计公司23-25 年归母净利润分别为5.89(下调17%)、8.48(上调4%)、11.06(上调26%)亿元,对应的EPS 分别为0.03、0.04、0.06元/股,维持对公司A 股和H 股的“增持”评级。

    风险提示:原油和天然气价格大幅波动,上游资本开支不及预期,成本波动风险。

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