事件描述：

    　　公司公告：（1）终止2015 年非公开发行A 股股票事项，并提出2021年非公开发行A 股股票预案：拟募资不超77.91 亿元，投资于阳西美味鲜食品有限公司300 万吨调味品扩产项目、补充流动资金，发行对象为公司控股股东中山润田。（2）拟3 亿元至6 亿元回购股份，回购所得股份将用于注销。（3）修订公司章程，部分股份回购情形可由董事会决策。

    　　定增预案如落地将提升大股东话语权。定增金额约77.9 亿，发行价格为32.60 元/股，预计2021 年11 月30 日完成。控股股东中山润田股比预计由25.00%增加至42.31%，并承诺新股锁定期36 个月，老股锁定期18 个月，待公司股东大会批准中山润田免于发出收购要约。

    　　扩产计划助力公司冲刺调味品第一梯队。募集资金70 亿将用于阳西美味鲜食品有限公司300 万吨调味品扩产项目（投资总额121.5 亿），扩产项目将大幅增加公司蚝油、料酒、食醋、酱类等产品产能，同时增加复合调味品的产能布局。若顺利实施，公司调味品、食用油总产能将达到470 万吨，营收规模接近300 亿，净利润达到60 亿，提升公司整体竞争力。

    　　公司计划进一步回购公众股份，继续提升大股东持股比例。拟使用自有资金不低于人民币3 亿元（含）且不超过人民币6 亿元（含），回购股份价格不超过人民币60 元/股。若按6 亿元回购资金、40 元回购价格测算，预计可回购股份数量约为1,500 万股，约占总股本的1.89%。

    　　公司章程调整规定，当回购股份用于员工持股计划、股权激励以及发行可转债等情形时，可由董事会决定而无需股东大会审议通过。

    　　投资建议

    　　维持“买入”评级。公司调味品业务双百计划有序推进，2023 年内生增长目标至少80 亿，此次定增若顺利实施将为公司调味品业务中长期发展奠定基础。我们预计 2021-2023 年公司营收61.22、74.62、89.40亿元，同比增长20%/22%/20%，归母净利润为9.47、11.55、13.67 亿元，同比增长6%/22%/18%，EPS（增发前）分别为1.19、1.45、1.72。

    　　从当下市值剔除54 亿房地产业务估值后，调味品业务对应PE 分别为26.05、21.36、18.05，PEG 分别为4.34、0.97、1.00，同业比较具备较强吸引力，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原料价格大幅上涨风险，食品安全风险，新品推广和市场拓展不及预期风险。