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中炬高新(600872)机构评级研报股票分析报告

 
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中炬高新(600872):土地纠纷案终和解 内部架构持续优化

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2024-01-31  查股网机构评级研报

2024 年1 日30 日,中炬高新发布2023 年业绩预告。

    投资要点

    土地纠纷案达成和解意向,报表端盈利改善根据公告,公司预计2023 年归母净利润15.34-18.41 亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润4.72-5.67 亿元,同减15%-增长2%。其中2023Q4 预计实现归母净利润28.06-31.13 亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润0.09-1.04 亿元,同减94%-32%。2023 年12 月,公司与工业联合就土地纠纷案诉讼处理达成意向和解,计提的29.26 亿元预计负债可以转回,其中 2022 年计提的预计负债11.78 亿元将计入营业外收入,2023 年上半年计提的预计负债17.47 亿元将冲回,因此公司出现业绩盈利。

    内部架构优化完成,渠道下沉打法清晰

    公司新管理层入主以来,不断梳理内部业务分工/缩短流程权限审批/推进组织扁平化,2023 年底内部架构基本优化完成,未来公司将不断通过内生增长与外延并购完成战略目标。在盈利能力上,成本端,政策面利好黄豆产量,预计公司黄豆成本持续下降,同时中山厂区产能2024 年将陆续释放,新设备投产将进一步降低生产成本;费用端,公司除品牌推广费投力度增加外,其他期间费用均有优化空间,整体盈利能力有望进一步提升。在渠道上,2023 年餐饮行业大B端景气度延续向上,小B 端波动恢复,目前公司餐饮端占比达到30%以上,2024 年公司将通过联合经销商开拓市场/加大县城费投等方式持续推动餐饮端占比提升。同时公司中西部空白市场渠道下沉效果显著,全国化布局稳步推进,渠道打法逐渐清晰。

    盈利预测

    我们看好新管理层不断理顺战略框架,逐步拓宽餐饮端渠道,随着营销变革落地,预计2024 年经营情况将稳步改善。

    根据业绩预告, 我们调整2023-2025 年EPS 为2.14/1.16/1.40 元(前值分别为-1.02/0.98/1.16 元),当前股价对应PE 分别为11/20/16 倍,维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、行业竞争加剧、餐饮复苏不及预期、原材料价格上行等。

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