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梅花生物(600873)机构评级研报股票分析报告

 
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梅花生物(600873):发布股份增持计划 持续看好价值重估

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2024-01-09  查股网机构评级研报

  拟实施股份增持计划,持续看好公司价值重估,维持“买入”评级公司1 月8 日发布公告,公司董事、监事、高级管理人员及其他核心管理层合计35 名成员计划自公告日起6 个月内增持不低于8000 万元(含交易费用),彰显管理层对公司长期发展的信心;公司持续注重股东回报,常年保持较高分红率、近5 年均实施股份回购,考虑公司主业氨基酸竞争格局优化及合成生物平台不断完善,我们持续看好价值重估,预计公司23-25 年归母净利32/36/42 亿元,对应EPS 为1.09/1.21/1.42 元,参考可比公司24年平均17xPE 的Wind 一致预期,考虑公司合成生物平台发展初期,给予24 年11xPE 估值,目标价13.31 元,给予“买入”评级。

      管理层拟实施股份增持计划,彰显长期发展信心据公司公告,本次增持计划主要内容包括:1)公司董事、监事、高级管理人员及其他核心管理层合计35 名成员计划自公告日起6 个月内增持不低于8000 万元(含交易费用),其中董事长和总经理均预计最低增持金额1200万元;2)增持不设价格上限;3)参与增持计划的管理层书面承诺增持期间/完成后5 年内不减持增持的股份;4)增持资金来源为公司管理层自筹资金。

      增持计划充分彰显管理层对公司内在价值及未来发展潜力的信心。

      氨基酸格局优化支撑盈利中枢,新产能增量助力盈利提升据博亚和讯,1 月5 日国内赖氨酸(98.5%)/苏氨酸(99%)价格9.40/11.25元/kg,较23Q4 均价9.53/12.16 元/kg 有所回落,主因原料玉米价格有所下行,但同比仍+7%/+26%,考虑赖氨酸/苏氨酸经历长期的格局优化,行业无序扩张和洗牌基本结束(尤其苏氨酸22 年全球产能CR3 达80%),格局改善有望支撑长期盈利中枢,公司23 年新增25 万吨/年苏氨酸产能亦有望持续贡献增量。味精方面,据百川盈孚,1 月5 日国内均价8469 元/吨,较23Q4 均价-6%/yoy-12%,考虑味精刚需属性及竞争格局良好(据博亚和讯,22 年国内产能CR3 达85%),未来盈利中枢亦有望具备支撑。

      合成生物平台引领未来成长,积极分红和回购助力长期价值重估公司深耕“氨基酸+”战略,依托生物发酵领域长期积累,着力打造合成生物平台,伴随胶体类产品、支链氨基酸、医药中间体、普鲁兰多糖等产品拓展,有望打造新增长曲线。此外,公司长期注重股东回报,12-21 年分红率均超过50%,18-22 年平均分红率(累计分红额/累计归母净利)约53%,19-23 年连续5 年推出股份回购方案,且21-23 年连续3 年实施员工持股计划。我们认为未来在主业格局优化、苏氨酸等新产能贡献增量、合成生物技术延伸,以及高分红+股份回购+增持等助力下,公司长期价值有望重估。

      风险提示:需求不及预期;氨基酸竞争格局恶化;新技术进展不及预期。

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