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梅花生物(600873)机构评级研报股票分析报告

 
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梅花生物(600873):2023年业绩符合预期 多产品打造高盈利能力

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2024-03-19  查股网机构评级研报

  事件:2024 年3 月18 日,公司发布了2023 年度报告,2023 年全年实现营收277.61 亿元,同比-0.63%;归母净利润31.81 亿元,同比-27.81%;扣非净利润30.84 亿元,同比-26.93%。其中第四季度实现营收72.34 亿元,同比+1.66%,环比+4.27%;归母净利润10.20 亿元,同比+5.99%,环比+29.11%;扣非净利润9.85 亿元,同比+17.84%,环比+42.34%。

      公司2023 年氨基酸产品量增价减,2024 年有望实现量价齐升。2023 年全年实现营业收入277.61 亿元,与2022 年相比基本持平,实现归属于上市公司股东的净利润31.81 亿元,同比下降27.81%,主要系公司拳头产品赖氨酸盐酸盐(98%赖氨酸)、赖氨酸硫酸盐(70%赖氨酸)、苏氨酸销量同比分别增加6.91%、3.93%、24.33%,销量增长主要得益于公司在本行业内的产品质量等优势;销售价格同比分别下降16.75%、10.41%、5.25%,售价降低导致主营业务收入及利润减少。根据wind 数据,2023 年下半年开始,苏氨酸、赖氨酸价格有所回升,随着下游需求稳定,公司氨基酸产品有望实现量价齐升。

      黄原胶等小品种盈利较好,丰富公司产品矩阵。公司是黄原胶行业领先企业,同时深耕小品类氨基酸多年,技术优势显著。公司黄原胶、小品种氨基酸等明星产品持续发力,2023 年黄原胶实现量价齐增,销量同比增加26.86%,平均销售价格增长5.85%,医药氨基酸如谷氨酰胺、脯氨酸销量同比分别增长12.74%、13.40%,缬氨酸销量增长31.69%,报告期内,基于多产品布局优势,保证了收入的相对稳定。

      投资建议:公司是氨基酸、味精、黄原胶等产品的领先企业,随着豆粕减量的推进和豆粕价格变动,公司有望保持高水平盈利。我们预计公司2024-2026年实现营业收入285.88/296.35/311.69 亿元,归母净利润34.49/41.64/45.65 亿元,对应PE 分别为8.95/7.41/6.76 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:需求不及预期风险;新建产能投产时间不及预期风险;豆粕减量推进进程不及预期风险

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