中报短期利空，不改公司投资价值。

    根据公司1 季度报告陈述和有关协议，纪庄子污水处理厂老系统改造对公司全年的污水处理收益不会产生实质影响。

    会计差错不改变公司2005~2006 年建设费收入总额。

    9 月有望申请特许经营权，中长期稳定性值得认可。

    根据公司盈利预测模型估计：创业环保2005 年净利润为356.9 百万元，同比增长10.4%，EPS 为0.268 元；2006 年净利润为387.1 百万元，同比增长8.50%，EPS 为0.291 元；2007 年净利润为375.4 百万元，同比增长-3.3%，EPS 为0.282 元。

    特别说明：考虑到公司财务安排的可能性，我们根据污水处理厂建设实际进展对建设管理费的确认周期作了适当调整。

    综合估值认为：创业环保每股合理价值在3.98 元~4.66 元之间。

    综合公司基本面情况和行业趋势判断，对创业环保评级为“买入”。

    重要提示：预测、估值是以公司规范管理、诚信为基础的预测。